新三板企业IPO策略（系列二）：半亩方塘一鉴开-20171214-安信-15页-1mb

新三板企业IPO策略总结（系列二）

核心内容

2017年12月，新三板企业IPO市场出现积极变化，多家企业成功过会，显示出政策环境的逐步改善。同时，IPO审核通过率有所上升，市场对新三板企业转板A股的信心增强。

主要观点

1. “三类股东”问题有所突破

   • 三家曾含有“三类股东”的新三板企业（福达合金、科顺防水、奥飞数据）成功过会，标志着“三类股东”问题可能迎来政策上的松动。
   • 科顺防水在最新申报稿中披露股东人数达383人，表明股东人数限制可能不再成为新三板企业IPO的主要障碍。

2. IPO通过率提升，审核趋于宽松

   • 2017年12月4日至8日，发审委审核了12家首发企业，其中10家通过，通过率高达 $83.33%$。
   • 拟上主板企业6家通过，1家被否；拟上创业板企业4家通过，1家被否。整体过会率较上周有所提升。

3. 南都物业成功过会，有望成为“物业行业第一股”

   • 南都物业是本周过会的亮点企业，其成功为物业行业企业IPO提供了信心。
   • 公司主营物业管理服务，2016年营业额23.58亿元，净利润3.58亿元，拟募集4.1亿元用于智能化系统、业务拓展、O2O平台等项目。

4. 首家新三板做市企业成功过会

   • 福达合金成为新三板首家IPO成功过会的做市企业，表明做市商制度在IPO审核中获得认可，缓解了市场对其可能带来股权分散问题的担忧。

5. 新三板转板企业整体表现积极

   • 截至2017年12月8日，共有35家新三板企业上会，其中24家顺利过会，过会率为 $68.57%$。
   • 7月至11月，新三板企业上会数量显著增加，表明市场热度持续上升。

关键信息

成功过会的企业

• 福达合金：新三板首家做市企业成功过会，被否核心原因在于“三类股东”问题。
• 科顺防水：曾含有“三类股东”，成功过会，被否核心原因包括独立性、业绩真实性及信息披露差异。
• 奥飞数据：曾含有“三类股东”，成功过会，被否核心原因包括“三类股东”问题。
• 南都物业：物业行业代表企业，成功过会，有望成为“物业行业第一股”。
• 天永智能、德邦物流、红星美凯龙：多家企业二次上会成功，表明审核流程有所优化。

被否企业分析

• 厦门新立基：被否核心原因包括持续盈利能力不足、规范运营问题。
• 顺博合金：被否核心原因包括独立性问题、业绩真实性问题、信息披露差异问题。

企业问题与风险提示

• 南都物业：存在未为全部员工缴纳社会保险、业务地域集中度过高、人力成本持续上升等问题。
• 新立基：存在通过员工个人银行卡进行货款结算、客户委托第三方回款、非投标项目收入占比高、财务指标恶化等问题。
• 顺博合金：存在供应商与公司关系复杂、关联交易披露不充分、毛利率异常、财务数据差异等问题。

IPO排队情况

• 已通过发审会：福达合金、新疆火炬燃气、科顺防水科技、广东奥飞数据科技、长江造型材料等。
• 预先披露更新：广东文灿压铸、北京挖金客信息科技、北京百华悦邦科技等。
• 已反馈：青岛国林环保科技、郑州天迈科技、武汉微创光电等。

市场动向与政策影响

• 2017年以来，新三板企业IPO整体表现积极，审核通过率上升，表明政策环境有所改善。
• 做市商制度得到认可，为更多新三板企业提供了转板信心。
• “三类股东”问题出现松动迹象，可能影响未来IPO审核流程。

总结

2017年12月，新三板企业IPO迎来积极变化，多家企业成功过会，表明政策环境逐步放宽，审核流程更加规范。同时，IPO通过率上升，市场信心增强。尽管部分企业因财务规范性、独立性、信息披露等问题被否，但整体趋势显示新三板企业转板A股的路径正在变得更加清晰。未来，随着更多企业成功过会，新三板转板市场有望进一步升温。