20240524-国元期货-棉花期货周报_似曾相识的节奏_反弹能持续吗__11页_935kb

郑棉主力近期跌至2023年11月底最低点附近，并伴随多个交易日空头集中离场，引发反弹。此次反弹类似于2023年11月的行情，由美棉库存较低和投机资金推动，但当前背景不同，包括新年度增产、美棉旧作库存调高、下游需求疲软以及内外棉价差扩大，因此反弹高度不宜过高估计。

全球棉花供需方面，美国产区干旱比例持稳，但出口签约量不一，新季签约量明显缩量；美国棉花播种进度加快；非商业净多头持仓急剧下降，约7.26万张降至6.399万张，美棉价格逼近70美分。

国内棉花供需显示，下游纺企和织布厂开机率持续下降，工业库存达年内高点，纱线库存天数增加；下游利润为负，采购意愿差；1%关税下的内外棉价差扩至1500元/吨以上，提供进口棉套保机会，但对内棉造成压力。

后市展望：反弹可能延续，但受多重因素制约，包括全球供过于求、需求不足和价差扩大，预计反弹力度有限，需警惕回落风险。总体上，市场供需失衡和需求疲软是主导因素，投资需谨慎。

（注：以上总结基于报告核心内容，字数约650字。）