20240830-东兴证券-溯联股份-301397.SZ-营收持续高增长_Q2毛利率受年降集中实施影响承压_6页_854kb

溯联股份公司研究报告总结

核心业务与财务表现

溯联股份主营汽车用流体管路及塑料零部件的研发、生产与销售，产品广泛应用于汽车热管理系统、电池包、电机壳体等领域。2024年上半年，公司实现营收同比增长1900%，归母净利润同比增长1284%，主要增长动力来自新能源汽车热管理系统等业务。

新能源业务增长情况

公司积极推广尼龙管路在新能源领域的应用，新能源车型收入占营收比重超过20%，与比亚迪、宁德时代等头部企业建立了深度合作关系。产品覆盖车身、电池包、热管理系统等多个关键领域，竞争力持续提升。

毛利率压力与改善预期

Q2毛利率为28.61%，同比下降主要受下游客户集中实施年度降价政策影响。尽管当前压力较大，但随着高利润率新产品量产及降本增效措施推进，毛利率有望逐步恢复。

财务指标与估值预测

• 预测2024-2026年净利润将持续增长，预计2024年净利润为15.075亿元，对应股价支持等核心指标
• 估值方面，当前PE为17倍，PB为1.32，维持“推荐”评级

中长期发展前景

公司具备较强研发实力和市场开拓能力，在汽车轻量化材料应用、生产工艺等方面具有优势。伴随新能源技术发展，预计将在电池热管理系统、氢能源管路等细分领域获得更多突破。

主要风险提示

• 新能源汽车行业发展不及预期
• 产品推广进度低于预期
• 行业景气度波动风险
• 毛利率下降压力持续

东兴证券看好公司在中长期发展的潜力，维持“推荐”评级。