> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 26Q2 量减价增，盈利能力显著提升 ## 核心内容 广信股份于2026年8月27日发布2026年半年度报告，报告指出公司上半年业绩呈现“量减价增”的特点，盈利能力显著提升。尽管面临下游需求疲软和部分装置技改的影响，公司通过产品价格的上涨有效对冲了销量下降带来的压力。 ## 主要财务数据 ### 2026年半年度（26H1）业绩表现 - **营业总收入**：16.17亿元，同比下滑14.43% - **归母净利润**：3.57亿元，同比增长1.84% - **扣非归母净利润**：2.50亿元，同比下滑13.54% - **每股收益（EPS）**：0.78元 - **PE（市盈率）**：12.87倍 - **现金分红**：每10股派发0.55元现金红利，合计5006.48万元 ### 2026年第二季度（26Q2）业绩表现 - **营业总收入**：7.05亿元，同比下滑22.32%，环比下滑22.63% - **归母净利润**：2.00亿元，同比增长5.33%，环比增长26.93% - **扣非归母净利润**：1.18亿元，同比下滑27.77%，环比下滑10.48% - **销售毛利率**：49.32%，同比增长18.40个百分点，环比增长14.34个百分点 - **销售净利率**：28.31%，同比增长7.43个百分点，环比增长11.05个百分点 ## 主要观点 1. **业绩表现**：公司26H1实现盈利增长，主要得益于产品价格上涨和成本控制，但销量下滑对营收造成压力。 2. **产品价格与销量**： - 主要农药原药销量同比下滑50.17%，销售均价同比增长16.81%。 - 主要农药中间体销量同比下滑3.75%，销售均价同比下降2.56%。 - 26Q2部分产品价格大幅上涨，如草甘膦均价同比增长32.92%，敌草隆同比增长38.39%，邻硝基氯化苯同比增长158.69%。 3. **盈利能力提升**：公司销售毛利率和销售净利率同比显著增长，反映出公司在成本控制和产品定价方面的能力增强。 4. **行业影响**：公司业绩表现受到国际原油价格上行、供给端挺价意愿增强等因素的积极影响，同时汇率波动导致汇兑损失增加，对净利率产生一定拖累。 5. **投资建议**：基于26H1的经营情况和行业供需格局的变化，分析师调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为35.55亿元、41.72亿元、47.56亿元，归母净利润分别为7.13亿元、7.74亿元、8.92亿元。PE分别预计为12.87倍、11.85倍、10.29倍，维持“推荐”评级。 ## 关键信息 ### 业绩变动原因分析 - **销量下滑**：受下游需求疲软影响，公司主营产品销量同比和环比均出现下降。 - **价格上调**：尽管销量下降，但产品价格显著上涨，尤其是部分农药产品，如草甘膦、敌草隆等。 - **成本控制**：公司通过优化成本结构，有效提升了毛利率和净利率。 - **汇率影响**：26H1汇兑净损失达1.67亿元，对净利率增长形成一定压力。 ### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 行业竞争加剧风险 - 行业政策变化风险 - 在建项目进度不及预期风险 - 汇率大幅波动风险 - 下游需求不及预期风险 ## 财务预测（2025-2028年） | 年度 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | PE | EPS（元） | |------|------------------|--------------------|----|-----------| | 2025A | 35.32 | 6.57 | 13.97 | 0.72 | | 2026E | 35.55 | 7.13 | 12.87 | 0.78 | | 2027E | 41.72 | 7.74 | 11.85 | 0.85 | | 2028E | 47.56 | 8.92 | 10.29 | 0.98 | ### 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 32.4% | 37.5% | 34.0% | 33.7% | | 净利率 | 18.6% | 20.1% | 18.6% | 18.8% | | ROE | 6.5% | 6.7% | 7.0% | 7.7% | | ROIC | 4.3% | 5.8% | 5.9% | 6.5% | | 资产负债率 | 28.7% | 29.3% | 28.3% | 27.8% | | 流动比率 | 2.48 | 2.48 | 2.61 | 2.68 | | 速动比率 | 0.88 | 1.18 | 1.29 | 1.39 | | 总资产周转率 | 0.25 | 0.24 | 0.27 | 0.30 | | 每股经营现金流 | 0.43 | 1.68 | 0.92 | 1.12 | | 每股净资产 | 11.07 | 11.63 | 12.23 | 12.76 | ## 附录信息 - **股票代码**：603599 - **A股收盘价**：10.34元 - **上证指数**：3,956.57 - **总股本**：91,027万股 - **流通A股市值**：94亿元 ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上 ## 分析师信息 - **王鹏**：化工行业分析师，联系方式：010-80927713，邮箱：wangpeng_yj@chinastock.com.cn - **孙思源**：化工行业分析师，联系方式：0755-23913136，邮箱：sunsiyuan_yj@chinastock.com.cn ## 免责声明 本报告由中国银河证券研究院发布，仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对链接内容负责。