20240514-国泰期货-四大矿山2024年一季报解读_淡水河谷产销发力_对冲澳矿山减量_14页_1mb

2024年四大矿山一季度运营总结

核心内容概览

2024年第一季度，海外铁矿石四大矿山（淡水河谷、力拓、必和必拓、福蒂斯丘）的总产（运）量为2.54亿吨，同比增长 0.6%。其中，巴西淡水河谷贡献了主要增量，其产量同比增长 6.1%，销量同比增长 14.7%，成为本季度表现最突出的矿山。澳大利亚方面，由于天气和运营问题，三座矿山的产量和销量均出现不同程度的下滑，仅必和必拓实现产销增长。

主要观点

• 巴西淡水河谷表现强劲：其产量和销量均大幅增长，是推动全球铁矿石供应宽松的主要力量。
• 澳大利亚矿山供应承压：受天气和运营事故影响，三座矿山的产量和销量均出现下滑，其中福蒂斯丘的发运量同比减少 6.5%。
• 全球铁矿石供应整体平稳：尽管澳大利亚矿山减量，但巴西矿山的增量弥补了部分缺口，使得四大矿山整体发运量维持相对平稳。
• 未来供应宽松趋势或将延续：淡水河谷多个增量项目进展顺利，预计将在下半年带来显著产能提升；澳大利亚矿山虽然当前受阻，但部分公司如必和必拓和福蒂斯丘预计在二季度有较强冲量势头。

关键信息

1. 产量与销量数据

2. 各矿山运营亮点

淡水河谷（Vale）

• 北部系统：S11D矿区产量同比增长 8.5%，成为主要增量来源；Ponta da Madeira港发运量同比增长 17%。
• 东南部系统：Brucutu和Timbopeba矿厂表现良好，带动产量增长约 5.1%。
• 南部系统：Paraopeba矿区产量同比增长 50.8%，Vargem Grande一期矿厂改造计划建设进度达 89%，预计四季度投产。
• 球团产量：得益于东南部和南部系统供应增加，球团产量同比增长约 2%。
• 成本：C1现金成本达 23.5美金/湿吨，指导区间调高至 21.5-23.0美金/湿吨。

力拓（Rio Tinto）

• 皮尔巴拉矿区：一季度产量同比下降 1.7%，主要因扬迪矿区逐渐枯竭；发运量同比下降 5.5%，部分受天气影响。
• SP10项目：发运量维持高位，一季度占比 18%，预计全年维持在较高水平。
• 西芒杜项目：力拓已批准相关资本支出，预计首产时间在 2025年，满产产能达 6000万吨/年。
• 成本：单位现金成本指导区间为 21.75-23.50美金/湿吨。

必和必拓（BHP）

• WAIO矿区：权益产量同比增长 2.8%，销量同比增长 4.7%。
• 南坡项目：提产计划按期推进，预计2024年上半年达到满产速率（8000万吨/年）。
• 杨迪矿区：产量同比大幅下滑 10.3%，但公司对全年产量信心较强。
• 成本：C1成本为 18.93美金/湿吨，全年指导区间为 18.00-19.00美金/湿吨。

福蒂斯丘（Fortescue）

• 铁桥项目：干式处理B线路投产，一季度发运量达 50万吨。
• 输水管道问题：对运营造成持续影响，预计2025年年中完成更换。
• 发运量：一季度同比下降 6.5%，但3月发运量达历史高位 1870万吨。
• 成本：C1成本为 18.93美金/湿吨，全年指导区间维持 18.00-19.00美金/湿吨。

3. 未来展望

• 巴西淡水河谷：预计全年产量维持在 3.10-3.20亿吨，部分增量项目（如Capanema Maximization）提前投产。
• 澳大利亚矿山：受天气和运营问题影响，短期内供应偏弱，但必和必拓和福蒂斯丘预计在二季度有较强冲量表现。
• 全球供应宽松趋势：预计二季度铁矿石供应仍将维持高位，基本面短期内难以逆转。

总结

2024年一季度，全球铁矿石供应整体保持平稳，主要得益于巴西淡水河谷的强劲表现，其产量和销量均实现显著增长，有效对冲了澳大利亚矿山的减量。未来，随着淡水河谷多个增量项目落地，以及澳大利亚矿山的逐步恢复，铁矿石供应宽松趋势或将延续，对市场形成持续压力。投资者需关注二季度各矿山的发运表现及市场供需变化。