户储主要企业2025年报和26Q1业绩综述_业绩表现亮眼_比较优势各异_16页_1mb

报告摘要

户储工商储企业2025年报及2026Q1业绩综述总结

核心内容概览

本报告分析了2025年及2026年第一季度A股上市的户储工商储主要企业——德业股份、固德威、锦浪科技、科士达、艾罗能源的业绩表现、业务布局及投资建议。整体来看，这些企业在营收和盈利方面均表现出向好的趋势，尤其在储能业务和海外市场拓展方面成效显著。

主要观点与关键信息

一、业绩表现整体向好

2025年业绩：5家企业营业收入均实现正增长，其中4家归母净利润同比正增长。德业股份、锦浪科技净利小幅增长，固德威实现扭亏为盈，科士达净利快速增长。
2026Q1业绩：4家企业营业收入同比增长，4家企业归母净利润同比增长（含扭亏为盈）。德业股份和艾罗能源营收及净利增幅较大，主要受益于储能业务占比高。固德威实现扭亏为盈，毛利率和净利率显著改善。

二、业务布局各有侧重

储能业务：
- 德业股份：储能业务占比高，2025年储能业务营收超过90亿元，毛利率达42.9%，显著高于其他企业。
- 艾罗能源、固德威、锦浪科技：储能业务收入规模相近，分别为30亿、25亿、18亿元，毛利率在30%以上，均高于光伏逆变器业务。
光伏逆变器业务：
- 锦浪科技、固德威：业务规模领先，毛利率在20%以上。
- 德业股份、艾罗能源：业务更侧重储能，光伏逆变器业务占比相对较小。

三、区域布局差异明显

海外市场占比：
- 德业股份、艾罗能源：海外营收占比分别为80%和98%，主要布局新兴市场及欧洲发达市场。
- 固德威、锦浪科技、科士达：兼顾国内外市场，海外业务占比在40%-55%之间。
区域毛利率：
- 欧洲市场：光储产品毛利率整体高于亚洲和拉美市场。
- 德业股份：境外业务毛利率领先可比企业，2025年境外毛利率达40.44%。
- 固德威、艾罗能源：境外业务毛利率相近，分别为33%左右。
- 科士达、锦浪科技：境外业务毛利率在30%左右。

四、投资建议

推荐企业：
- 德业股份：户储新兴市场实力强劲，盈利能力优良。
建议关注企业：
- 固德威：澳洲和欧洲市场布局扎实。
聚焦企业：
- 艾罗能源：聚焦欧洲户储，“含储量”高。

风险提示

市场需求增长不及预期：受能源价格、系统成本、鼓励政策、利率等因素影响，若主要市场需求增长不及预期，可能影响企业业绩。
全球市场竞争加剧：国内外企业积极布局，若后续市场竞争加剧，可能影响市场份额和盈利能力。
市场限制政策收紧：美欧、印巴等国家可能扶持本土光储产业链，削弱我国企业出口竞争力。

投资评级

股票投资评级：
- 强烈推荐：预计6个月内股价表现强于市场20%以上。
- 推荐：预计6个月内股价表现强于市场10%-20%。
- 中性：预计6个月内股价表现相对市场在±10%之间。
- 回避：预计6个月内股价表现弱于市场10%以上。
行业投资评级：
- 强于大市：预计6个月内行业指数表现强于市场5%以上。
- 中性：预计6个月内行业指数表现相对市场在±5%之间。
- 弱于大市：预计6个月内行业指数表现弱于市场5%以上。

免责条款

本报告仅提供给平安证券特定客户及其他专业人士，未经书面授权不得更改、传送、复印或派发。报告所载资料来源及观点被平安证券认为可靠，但不能保证其准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成所述证券买卖的出价或询价，平安证券对因使用此报告而引致的损失不承担责任。报告所载观点不代表平安证券的立场，且可能随时更改。

展开完整摘要