> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 户储工商储企业2025年报及2026Q1业绩综述总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2025年及2026年第一季度A股上市的户储工商储主要企业——德业股份、固德威、锦浪科技、科士达、艾罗能源的业绩表现、业务布局及投资建议。整体来看，这些企业在营收和盈利方面均表现出向好的趋势，尤其在储能业务和海外市场拓展方面成效显著。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、业绩表现整体向好 - **2025年业绩**：5家企业营业收入均实现正增长，其中4家归母净利润同比正增长。德业股份、锦浪科技净利小幅增长，固德威实现扭亏为盈，科士达净利快速增长。 - **2026Q1业绩**：4家企业营业收入同比增长，4家企业归母净利润同比增长（含扭亏为盈）。德业股份和艾罗能源营收及净利增幅较大，主要受益于储能业务占比高。固德威实现扭亏为盈，毛利率和净利率显著改善。 ### 二、业务布局各有侧重 - **储能业务**： - **德业股份**：储能业务占比高，2025年储能业务营收超过90亿元，毛利率达42.9%，显著高于其他企业。 - **艾罗能源**、**固德威**、**锦浪科技**：储能业务收入规模相近，分别为30亿、25亿、18亿元，毛利率在30%以上，均高于光伏逆变器业务。 - **光伏逆变器业务**： - **锦浪科技**、**固德威**：业务规模领先，毛利率在20%以上。 - **德业股份**、**艾罗能源**：业务更侧重储能，光伏逆变器业务占比相对较小。 ### 三、区域布局差异明显 - **海外市场占比**： - **德业股份**、**艾罗能源**：海外营收占比分别为80%和98%，主要布局新兴市场及欧洲发达市场。 - **固德威**、**锦浪科技**、**科士达**：兼顾国内外市场，海外业务占比在40%-55%之间。 - **区域毛利率**： - **欧洲市场**：光储产品毛利率整体高于亚洲和拉美市场。 - **德业股份**：境外业务毛利率领先可比企业，2025年境外毛利率达40.44%。 - **固德威**、**艾罗能源**：境外业务毛利率相近，分别为33%左右。 - **科士达**、**锦浪科技**：境外业务毛利率在30%左右。 ### 四、投资建议 - **推荐企业**： - **德业股份**：户储新兴市场实力强劲，盈利能力优良。 - **建议关注企业**： - **固德威**：澳洲和欧洲市场布局扎实。 - **聚焦企业**： - **艾罗能源**：聚焦欧洲户储，“含储量”高。 ## 风险提示 1. **市场需求增长不及预期**：受能源价格、系统成本、鼓励政策、利率等因素影响，若主要市场需求增长不及预期，可能影响企业业绩。 2. **全球市场竞争加剧**：国内外企业积极布局，若后续市场竞争加剧，可能影响市场份额和盈利能力。 3. **市场限制政策收紧**：美欧、印巴等国家可能扶持本土光储产业链，削弱我国企业出口竞争力。 ## 投资评级 - **股票投资评级**： - **强烈推荐**：预计6个月内股价表现强于市场20%以上。 - **推荐**：预计6个月内股价表现强于市场10%-20%。 - **中性**：预计6个月内股价表现相对市场在±10%之间。 - **回避**：预计6个月内股价表现弱于市场10%以上。 - **行业投资评级**： - **强于大市**：预计6个月内行业指数表现强于市场5%以上。 - **中性**：预计6个月内行业指数表现相对市场在±5%之间。 - **弱于大市**：预计6个月内行业指数表现弱于市场5%以上。 ## 免责条款 本报告仅提供给平安证券特定客户及其他专业人士，未经书面授权不得更改、传送、复印或派发。报告所载资料来源及观点被平安证券认为可靠，但不能保证其准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成所述证券买卖的出价或询价，平安证券对因使用此报告而引致的损失不承担责任。报告所载观点不代表平安证券的立场，且可能随时更改。