20230827-财通证券-湖南裕能-301358.SZ-Q2业绩超预期_铁锂龙头地位稳固_4页_835kb

湖南裕能公司点评报告总结

关键信息摘要

• 公司名称：湖南裕能（股票代码：301358）
• 报告日期：2023年08月27日
• 投资评级：增持（维持）

业绩亮点

• Q2业绩超预期：
  • 2023年Q2营收同比增长252.6%，环比下降24.1%；
  • 归母净利润同比增长521.5%，环比大幅增长24057%；
  • 扣非业绩环比增长25655%，显示业绩增长质量较高。
• H1业绩逆势增长：上半年营收增速超过640%，尽管净利润同比下降24.1%，但扣非利润降幅更大，显示经营韧性较强。公司整体盈利能力得以保持。

核心竞争优势

1. 行业龙头地位稳固：
   • 磷酸铁锂市占率连续三年全国第一。
   • 单吨扣非净利润处行业中上水平。
2. 成本控制能力强：
   • 通过良好的采购和库存管理，增厚利润。
   • 领先的存货周转效率。
3. 绑定头部客户：
   • 销售收入高度依赖宁德时代、比亚迪等龙头（占比超80%）。
   • 客户覆盖国内九大铁锂电池厂商，积极开拓储能市场。

产能与战略升级

1. 磷酸铁锂产能扩张：
   • 产能规划至2025年突破95万吨，处于行业领先。
   • 磷酸铁项目与铁锂产能同步扩张，目标完全自供磷酸铁，预计降本显著。
2. 锰铁锂产品拓展：
   • 批量试产锰铁锂，切入新领域。
   • 大额投入建设年产32万吨锰铁锂项目，具备灵活切换产品结构能力。

投资建议与风险提示

• 目标价格：预计2023-2025年归母净利分别为23亿、26亿、32亿元，PE分别为13、11、9倍。维持“增持”评级。
• 风险因素：
  • 磷酸铁锂行业竞争加剧
  • 原材料价格波动
  • 客户集中度风险
  • 新能源汽车市场波动