20251118-华安证券-湖南裕能-301358.SZ-下游动力及储能需求旺盛_磷酸铁锂出货高增_4页_373kb

湖南裕能公司总结报告

公司业绩

公司2025前三季度实现营业收入232.26亿元，同比增长46.27%；归母净利润6.45亿元，同比增长31.51%；扣非后归母净利润6.34亿元，同比增长33.32%。第三季度营收88.68亿元，同比增长73.97%，环比增长16.76%；净利润3.40亿元，同比增长235.31%，环比增长61.26%；净利率环比提升至3.81%，盈利能力持续修复。

市场需求与增长驱动

下游动力及储能需求旺盛，推动公司磷酸铁锂出货量前三季度达78.49万吨，同比增长64.86%。产品结构优化，CN-5系列和YN-9系列等高端产品占比提升，储能领域产品需求增加。公司积极研发磷酸锰铁锂等下一代电池技术，进一步拓展市场。

公司战略与布局

推进垂直一体化战略，贵州黄家坡磷矿项目预计2025年四季度出矿，保障磷源供应降低成本。加速全球化扩张，西班牙年产5万吨正极材料项目环评推进中，马来西亚年产9万吨项目已启动前期准备。公司对全年经营保持乐观，并维持2026-2027年盈利预测。

投资建议

维持“买入”评级，调整2025-2027年归母净利预测至12.66亿、26.90亿、37.76亿元，对应PE从18x降至6x。建议关注出货量增长和产能扩展带来的盈利拐点。

风险提示

市场竞争加剧可能压低价格，产品价格下行风险，投资项目风险等。市场需求变化或技术不确定性可能导致业绩波动。