化工行业：中国拟对美加征关税，化工影响几何？-20180408-长江证券-16页

化工行业对美加征关税影响分析总结

核心内容概述

2018年4月4日，美国对从中国进口的1333项商品加征25%关税，随后中国对美加征关税的商品清单发布，涉及化工类商品44种。此次加征关税政策对部分化工产品影响较大，尤其对PC、PA66、非离子表面活性剂、有机硅中间体、环氧树脂等产品，同时对农化行业也产生间接影响。

主要观点

• 关税政策背景：美国对华加征关税后，中国对美大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%关税，旨在对等反制。
• 对化工行业的影响：
  • PC：进口依存度高，美国进口占比7.4%，加征关税将带来较大边际影响。
  • PA66：美国进口占比17.5%，加征关税有助于支撑价格，维持行业高景气。
  • 非离子表面活性剂：美国进口占比25.8%，关税增加将推高成本，可能影响进口市场。
  • 有机硅中间体：美国进口占比20.8%，国内供给紧张，加征关税或进一步推升价格。
  • 环氧树脂：美国进口占比11.7%，关税增加将对价格产生一定影响。
  • LDPE：美国进口占比6.5%，价格优势可能削弱，国内企业或抢占市场份额。
  • PVC：美国进口占比39.7%，但绝对体量较小，对整体行业影响有限。
• 对农化行业的影响：对美大豆加征关税，可能刺激国内种植，进而推动农化产品结构性消费。

关键信息

化工产品受影响情况

受影响行业及企业

• PC：万华化学、鲁西化工、浙江交科
• PA66：神马股份
• 非离子表面活性剂：安迪苏、奥克股份
• 有机硅中间体：新安股份、三友化工
• 环氧树脂：宏昌电子、安迪苏
• LDPE：中国石油、中国石化、上海石化、华锦股份
• 农化行业：诺普信、金正大、新洋丰等

行业影响分析

聚碳酸酯（PC）

• 特性：综合性能优良，广泛应用于电子电器、汽车、建材等领域。
• 进口依赖度：2017年进口量占表观消费量的80.2%，美国进口占比6.0%。
• 影响：加征关税将带来边际影响，国内企业有望通过进口替代提升市场份额。

PA66

• 特性：中高端工程塑料，具有优异的机械强度和电绝缘性能。
• 进口依赖度：2017年美国进口占比17.5%，占表观消费量9.9%。
• 影响：价格支撑明显，行业有望持续高景气。

非离子表面活性剂

• 特性：稳定性高，应用广泛，包括洗涤用品、纺织印染等。
• 进口依赖度：2017年美国进口占比25.8%，占表观消费量4.3%。
• 影响：关税增加将推高成本，进口市场可能出现缺口，国内企业受益。

有机硅中间体

• 特性：国内产能增长，供给紧张，价格持续上涨。
• 进口依赖度：2017年美国进口占比20.8%，占表观消费量2.8%。
• 影响：关税政策可能进一步推升价格，带来进口替代机会。

环氧树脂

• 特性：应用广泛，包括涂料、电子电器、复合材料等。
• 进口依赖度：2017年美国进口占比11.7%，占表观消费量2.4%。
• 影响：关税政策可能影响进口价格，推动国内企业产品升级。

LDPE

• 特性：加工性能良好，主要用于农膜、包装膜等领域。
• 进口依赖度：2017年进口量占PE总进口量的20%，美国进口占比6.5%。
• 影响：美国进口价格优势可能减弱，国内企业有机会抢占市场份额。

风险提示

• 贸易战升级：可能影响国内化工产品出口。
• 全球需求下滑：贸易摩擦可能导致全球化工需求下降。

投资建议

• 行业评级：看好，预计相对表现优于市场。
• 公司评级：建议关注相关上市公司，如万华化学、神马股份、新安股份、三友化工、宏昌电子、安迪苏等。

结论

中国对美加征关税政策对部分化工产品如PC、PA66、非离子表面活性剂、有机硅中间体、环氧树脂等具有较大影响，主要体现在进口成本上升、价格支撑及进口替代机会增加。同时，对农化行业产生间接影响，推动国内种植及结构性消费增长。尽管部分产品如PVC、LDPE受美国进口影响较小，但整体贸易摩擦仍可能对化工行业带来不确定性。投资者应关注相关企业在国内市场中的竞争力提升及进口替代潜力。