20250204-华安期货-油脂油料周度策略_美加征关税_豆油受青睐_7页_1mb

华安期货投研油脂油料周度策略

核心观点

受美国对加拿大加征25%关税影响，进口油菜籽成本上升或促美豆油替代菜油消费，利好美豆油；国内春节期间豆油价格上涨，节后预计继续走高。成本端，CBOT大豆季节性偏弱，但阿根廷天气关键期仍支撑美豆。马来西亚棕榈油出口数据环比降幅明显，产量减产背景下，低库存及斋月备货需求或限制其跌幅。菜油因进口菜籽价格走弱及国内库存高企，价格或偏弱运行。

国际贸易政策影响

• 美国关税政策：2月1日起对加拿大部分商品加征25%关税（含油菜籽），或提升美豆油竞争力，利好相关市场。
• 印尼CPO价格下调：2月参考价较1月下调7.4%，下调幅度较小，短期或对国际市场需求回暖形成一定支撑。

主要品种分析

1. 豆油

• 库存：截至1月24日，全国重点地区豆油商业库存环比降幅明显（因春节多数油厂停机），后续库存预计继续下降。
• 价格趋势：美豆油价格上涨，节后国内豆油或跟随走强；CBOT大豆短期偏弱，但阿根廷关键生长期天气支撑仍存。

2. 棕榈油

• 供应与需求：马来西亚棕榈油1月出口环比降幅达12%-20%，产量（1月前25日）环比下降约3%，延续减产周期。
• 库存与价格：国内库存处同期低位，斋月备货需求或对价格构成支撑；短期低库存叠加减产或限制大跌空间。

3. 菜油

• 库存与供需：全国重点地区菜籽库存大幅减少，但菜油库存增加，累库压力较明显。
• 价格走势：中加关税利空进口菜籽价格，叠加国内库存压力，价格偏弱运行，节后或维持震荡偏弱格局。

关键数据监测

• 节后需重点关注马来西亚棕榈油出口与产量报告，监控供应端变化。
• 进出口政策（如印尼CPO价格动态）及天气因素将直接影响短期价格波动。

风险提示

• 国际政治经济形势波动（如关税调整、订单执行情况）及突发性天气事件可能改变市场供需结构。

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