生猪一季度弱势不改，建议关注5月生猪拐点-20220116-中州期货-27页_922kb

生猪一季度弱势不改，建议关注5月生猪拐点总结

核心内容概述

本文由中州期货武汉研究中心发布，分析了2022年一季度生猪市场走势，结合历史周期、能繁母猪存栏变动、微观数据跟踪及价格总结，提出对生猪价格走势的判断和投资策略建议。文章指出，生猪市场在短期内仍维持弱势，但预计在5月可能迎来价格拐点。

主要观点

1. 猪周期的历史回顾

• 我国自2002年以来共经历了5轮猪周期，每轮持续3-4年，核心驱动因素为供需错配。
• 猪周期的形成主要受供给端影响，尤其是能繁母猪存栏量的变化。
• 外生性因素如疫情、政策等对猪周期有显著影响，例如非洲猪瘟和新冠疫情影响了猪价走势。
• 历史数据显示，猪价在上涨阶段后通常会出现较大幅度的下跌。

2. 能繁母猪存栏变动

• 自6月以来，能繁母猪存栏持续去化，12月环比下降1.3%。
• 与6月高点相比，累计降幅约为13%，接近正常水平。
• 散户的母猪产能下降速度可能快于集团场，部分地区如河南出现增加趋势，但整体趋势仍为下降。
• 能繁母猪存栏是生猪供给的先行指标，其变化滞后于价格波动。

3. 微观数据跟踪

• 商品猪价格：2022年一季度价格整体偏弱，全国生猪出栏周均价为13.85元/公斤，环比下降1.13元/公斤，周跌幅达7.5%。
• 出栏节奏：规模企业12月出栏量维持高位，但出栏均重下降，处于历史低位，表明企业为应对价格下行趋势，提前出栏以缓解现金流压力。
• 养殖成本：饲料成本上升，12月饲料成本约为3600元，预计大厂养殖成本在14元/kg存在不确定性。
• 饲料端：2020-2021年猪料产量累计同比增加65.7%，但12月猪料环比继续下降，仔猪料降幅扩大，预示未来育肥猪出栏可能减少。
• 动保端：细小疫苗签批量处于近几年低位，预示未来14-16个月的商品猪出栏量将下降。

4. 生猪价格总结

• 2022年一季度生猪价格仍处于弱势，预计弱需求将持续到明年一季度。
• 屠宰量偏低，市场需求不足，仅近两日北方屠企有小幅备货增量。
• 出栏体重持续下降，与价格下行趋势相呼应。
• 由于价格较低，预计进一步下跌空间有限，但整体仍维持弱势。

关键信息

历史猪周期特点

能繁母猪与生产效率对比

养殖利润与现金流

• 多数养殖企业开始亏损，现金流重新转负。
• 由于7月仔猪价格较低，预计12月-1月外购育肥成本将明显下降，部分效率高的企业有望阶段性盈利。

策略建议

• 一季度：维持空头思路，当前市场分歧主要在于绝对价格，建议投资者控制仓位，降低风险。
• 关注5月合约：结合规模企业新生健仔数、四季度仔猪料数据及疫病因素，重点关注5月合约是否存在预期差。

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