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三季度出栏下降明显 猪价或开启上涨趋势

核心内容概述

本报告分析了2022年三季度生猪市场的情况，回顾了我国历史上的五轮猪周期，探讨了能繁母猪存栏变化、微观数据跟踪以及生猪价格走势。报告指出，当前生猪出栏量下降明显，猪价可能进入上涨趋势，同时强调了养殖成本、利润及政策对市场的影响。

1. 历史猪周期回顾

1.1 历史上五次猪周期

• 2002-2006年：猪价上涨27个月，涨幅+71%，下跌22个月，跌幅-40%，最高单周平均猪价10.0元/千克。
• 2006-2009年：猪价上涨20个月，涨幅+158%，下跌14个月，跌幅-49%，最高单周平均猪价17.4元/千克。
• 2009-2014年：猪价上涨27个月，涨幅+111%，下跌32个月，跌幅-47%，最高单周平均猪价19.9元/千克。
• 2014-2018年：猪价上涨24个月，涨幅+97%，下跌25个月，跌幅-50%，最高单周平均猪价21.2元/千克。
• 2018年至今：猪价上涨32个月，涨幅+262%，2021年1月至今跌幅逾-70%，最高单周平均猪价40.9元/千克。

1.2 周期成因：生长周期

• 能繁母猪存栏：决定8-12个月后的生猪出栏数量，是分析猪周期的关键线索。
• 生长周期：后备母猪到商品猪出栏约14-16个月，能繁母猪到商品猪出栏约10-12个月。
• 养殖利润：是能繁母猪去化或恢复的重要指标。

2. 能繁存栏变动

2.1 能繁母猪存栏情况

• 2月数据：能繁母猪存栏环比下降0.5%，同比下降10.2%。
• 市场预期：去化速度低于市场预期，需关注4-5月去化进度。

2.2 能繁存栏优化与生产效率提升

• 生产效率：规模企业生产效率稳步提升，能繁存栏持续优化。
• 二元与三元母猪对比：二元母猪在配种成功率、乳猪成活率等方面表现更优。

3. 微观数据跟踪

3.1 猪粮比与政策影响

• 猪粮比：截至3月23日，猪粮比为4.53：1，已跌破一级预警，国家已启动收储政策。
• 收储机制：猪粮比低于5:1或能繁母猪存栏量单月同比降幅达10%时，启动临时收储。

3.2 仔猪与母猪价格

• 仔猪价格：截至4月1日，河南仔猪价格为408元/头，环比小幅上涨。
• 母猪价格：环比持平，仔猪价格可作为验证能繁存栏去化的重要指标。

3.3 规模企业出栏情况

• 2月出栏量：33家在统企业生猪出栏量1220万吨，环比减少118万头。
• 出栏均重：当前出栏均重低于去年同期，3月出栏均重有进一步下降空间。

3.4 屠宰量分析

• 2月屠宰量：约1568万头，环比减少1279万头。
• 出栏压力：上半年出栏压力依然较大，需关注屠宰量拐点对价格的影响。

3.5 各省屠宰量

• 同比增加：各省屠宰量持续高位，同比明显增加，显示市场活跃度较高。

3.6 出栏均重与成本

• 出栏均重：处于三年同期低位，表明市场对短期供应仍持谨慎态度。
• 饲料成本：吨饲料成本提升约300元，折算到生猪养殖成本增加约0.8-1.2元/公斤。
• 养殖成本：根据饲料与仔猪价格变化，养殖成本从2500元/头至4000元/头不等，部分大厂成本控制能力较强。

3.7 养殖利润与现金流

• 养殖利润：多数企业开始亏损，现金流重新转负。
• 成本与利润：预计12月-1月外购育肥成本将明显下降，部分养殖效率高的企业有望阶段性盈利。

3.8 饲料需求变化

• 饲料需求：21/22年度饲料需求同比下降5.7%，反映市场消费疲软。

3.9 动保端影响

• 细小疫苗签批量：截止2月，签批量处于近几年低位，预估14-16个月商品猪出栏量下降。

4. 生猪价格总结

4.1 一季度市场总结

• 供给端：能繁母猪存栏去化速度低于预期，需关注4-5月去化进度。
• 需求端：疫情扰动对消费影响较大，需关注疫情好转时间；猪粮比持续低于一级预警，不排除继续实施收储。
• 市场情况：出栏均重持续走低，显示市场对供应的担忧；出栏规划可能因现金流问题而下调。
• 策略建议：4-5月出栏数量偏高，6-7月后可能明显下降，建议投资者在控制仓位前提下，逢低做多。

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