有色行业专题系列研究之_靶材：国内需求高增、国产替代加速，蓄势待发-20210122-万联证券-20页_616kb

报告摘要

市场空间：国内靶材市场预计2023年达300亿元，年复合增长率（CAGR）为9.7%。
应用领域：
- 半导体：对纯度和工艺要求最高，2023年市场规模预计达200亿元，CAGR为9.3%。
- 平板显示：需求最大，国内京东方、TCL等厂商占据主导地位，2023年市场规模预计达196.4亿元。
- 光伏：随着HJT电池降本应用，靶材需求潜力巨大。
- 磁记录：以机械硬盘（HDD）为主，海外占主导地位。
国产替代：国内企业已具备半导体靶材国产化能力，有研新材、江丰电子进入全球主流芯片代工企业；国内面板靶材企业进入京东方，国产替代加速。
上市公司表现：
- 江丰电子：业务覆盖半导体和平板显示，已实现部分高纯金属原料国产化，积极拓展平板显示市场。
- 阿石创：专注PVD镀膜材料，加码面板靶材，募投项目扩大产能。
- 有研新材：国有背景，专注半导体靶材及高纯金属原料，技术领先。
- 隆华科技：通过并购进入靶材领域，产品涵盖钼钯和ITO靶材。
投资逻辑：当前板块股价受外部因素影响有所调整，随着面板和半导体景气度上行，相关企业业绩有望释放，具备中长期投资价值。
风险提示：
- 行业市场空间不及预期；
- 国产替代进度不及预期；
- 下游行业属性差异、客户需求非标，导致企业拓展受限。

公司	高纯金属原料	靶材类型	应用领域及客户	2019年靶材营收	产能建设计划
江丰电子	铝、钛等部分国产	铝靶、钛靶、钽靶、钨钛靶等	半导体（中芯国际、台积电等）、平板显示（京东方、TCL华星等）	5.8亿元	惠州、武汉基地项目
阿石创	外购	PVD镀膜材料	平板显示、光学元器件、节能玻璃	1.6亿元	平板显示靶材项目
有研新材	6N超高纯电解铜、5N高纯电解钴等	铜靶、钛靶、镍铂靶等	半导体（中芯国际、大连Intel等）	88.0亿元	燕郊新基地、高纯金属项目
隆华科技	外购	钼靶、ITO靶	平板显示（京东方、TCL华星等）	2.3亿元	-

行业评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
公司评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。