20260620-国金证券-食品饮料行业研究_关注具备基本面支撑α标的高赔率配置_10页_913kb

食品饮料行业研究总结

核心内容概述

本报告为食品饮料行业周报，重点分析了当前市场环境下行业基本面及投资逻辑，同时提供了行情回顾、行业数据更新及公司重要事项汇总。整体建议关注具备基本面支撑和高赔率配置的α标的，特别是白酒、啤酒、黄酒、休闲零食及软饮料等细分领域。

主要观点与投资建议

白酒板块

• 市场环境：本周酒类板块在内泛消费板块中表现较差，主要受5月社零数据低于预期影响，但5月进出口数据强劲，显示消费韧性。
• 行业基本面：白酒产业跨周期商业模式仍具优势，当前估值较低（如贵州茅台15~20X，头部酒企仅10X+），26Q2低基数叠加持续去库，预计酒企表观正增长。
• 配置建议：
  1. 高端酒：推荐贵州茅台、五粮液等品牌力强、护城河深的酒企。
  2. 渠道势能上行：山西汾酒作为渠道势能仍在上行期的标的值得重点关注。
  3. 区域龙头：受益于大众需求强韧性及乡镇消费升级的稳健区域龙头。
  4. 弹性标的：如古井贡酒、泸州老窖等具备全国化潜力的酒企；珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等有新产品、新渠道、新范式催化的酒企。

啤酒&黄酒板块

• 啤酒：
  • 行业逐步进入旺季，具备季节性催化。
  • 成本端压力可控，26Q1吨成本表现超预期。
  • 中期维度，餐饮修复有望带动量价弹性，节后基数走低，行业景气度改善置信度较高。
  • 建议持续关注，具有稳健业绩及高股息率特征。
• 黄酒：
  • 行业大单品化趋势形成，高端化成为头部品牌共识。
  • 头部酒企加强营销推广，行业竞争格局趋缓。
  • 中期关注新品年轻化及产业趋势变化。

大众品板块

• 休闲零食：
  • 零食量贩门店持续扩张，健康品类渗透率提升。
  • 利润端受补贴战缓和及规模效应影响，有望同比改善。
  • 长期成长性明确，建议关注回调机会，重点推荐盐津铺子、劲仔食品。
• 软饮料：
  • 渐入旺季，需求略有改善，但面临核心包材成本上涨及现制茶饮分流压力。
  • 5月社零限额以上饮料类同比+6.1%，1-5月累计同比+6.0%，显示弱复苏。
  • 建议关注具备供应链管理、渠道精耕、产品创新能力的龙头，如农夫山泉、东鹏饮料。
• 调味品：
  • 餐饮需求修复，居民消费稳健，行业处于底部企稳阶段。
  • 建议关注具备提价能力、竞争格局清晰的海天味业、安琪酵母，以及兼具高分红与基本面改善的千禾味业、颐海国际。

行情回顾

• 板块表现：本周（6.15~6.19）食品饮料（申万）指数收于13387点，周跌幅5.16%，年内跌幅17.46%。
• 行业涨跌幅：
  • 前三为电子（+17.49%）、通信（+14.93%）、建筑材料（+11.72%）。
  • 食品饮料子板块中，肉制品（+0.50%）、软饮料（-1.86%）、保健品（-2.43%）涨跌幅居前。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：金字火腿（+27.89%）、退市岩石（+26.67%）、莲花控股（+23.42%）等。
  • 跌幅前十：惠泉啤酒（-20.16%）、百润股份（-18.76%）、ST绝味（-13.31%）等。

行业数据更新

白酒板块

• 2026年4月规模以上白酒产量25万千升，同比-8.2%。
• 2026年6月6日，飞天茅台（2025，原箱）批价1650元（环比-20元），普五批价740元（环比-10元），高度国窖1573批价850元（环比+10元）。

乳制品板块

• 2026年6月12日，国内主产区生鲜乳平均价3.03元/公斤，同比-0.30%，环比持平。
• 2026年1~5月奶粉进口量41.0万吨，累计同比-3.0%，进口金额29.8亿美元，累计同比-3.3%。

啤酒板块

• 2026年1~4月啤酒产量1195.7万千升，同比+2.9%。
• 2026年1~5月啤酒进口量15.4万千升，同比+5.6%，进口金额2.3亿美元，同比+17.9%。

公司&行业要闻

• 百润股份：拟募资不超过13.05亿元用于麦芽威士忌桶陈扩能及研发检测中心项目。
• IWSR预测：全球酒精饮料消费量2025-2031年将持续下滑，2031年起恢复增长，预调酒（RTDs）表现强劲。
• 珍酒李渡：上调2026年业绩指引，收入增长目标从10%升至15%，净利润目标从6亿元升至8亿元。
• 其他重要事项：多家上市公司召开股东会，涉及业绩指引、战略调整等。

风险提示

1. 宏观经济恢复不及预期：可能影响整体消费情绪及行业表现。
2. 区域市场竞争风险：区域竞争格局变化可能影响厂商策略。
3. 食品安全问题风险：食品安全事件可能对行业声誉造成负面影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。
• 报告内容可能与其他研究报告或市场实际情况存在差异，国金证券不承担相关责任。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，且不构成任何个人推荐。

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