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圣农发展Q3单季扭亏为盈，静待鸡价上行周期总结

核心内容

圣农发展（002299）在2022年第三季度实现单季扭亏为盈，归母净利达2.91亿元，同比增长210.4%。公司整体表现积极，预计未来三年将受益于白羽肉鸡产业链价格回暖周期。

主要观点

• Q3业绩显著改善：公司1-9月实现营业收入123.5亿元，同比增长18%；归母净利1.92亿元，同比下降47.8%。但Q3单季实现营业收入48.3亿元，同比增长30.5%，归母净利2.91亿元，同比增长210.4%，实现单季度扭亏为盈。
• 鸡肉销量稳步增长：2022年1-9月鸡肉销量84.67万吨，同比增长11.5%。其中Q3销量31.13万吨，同比增长17.1%。
• 食品加工业务增长显著：前三季度圣农食品归母净利润同比增加7505.55万元。Q3深加工肉制品销量7.2万吨，同比增长11.8%。
• 产品溢价能力突出：食品加工销售单价较鸡肉销售单价溢价130%-140%，显示出公司在深加工领域的竞争力。
• 鸡价上行周期预期：根据分析师预测，白羽肉鸡父母代鸡苗价格上行周期或于2023年5月启动，商品代价格上行周期或于2024年启动，公司有望充分受益。

关键财务指标

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年将受益于白羽肉鸡产业链价格回暖，业绩有望持续增长。预计2022-2024年公司肉鸡出栏量分别为5.6亿羽、6.05亿羽、6.53亿羽，收入和净利润将稳步提升。

风险提示

• 疫情可能对行业造成冲击；
• 鸡价上涨可能晚于预期，影响盈利节奏。

未来展望

• 公司在鸡肉生产业务方面保持行业领先地位，得益于精细化管理和自研品种“圣泽901”；
• 食品加工业务持续发力，销量和盈利能力均有所提升；
• 预计未来三年公司盈利能力将显著增强，毛利率和净利率逐步提高，ROE有望稳步上升。

公司基本面分析

• 资产负债表：公司总资产持续增长，资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健。
• 现金流量表：经营活动现金流改善明显，尤其是2024年预计大幅增长，显示公司运营效率提升。
• 利润表：公司营业收入和净利润均保持增长趋势，盈利能力逐步增强。

结论

圣农发展在Q3实现扭亏为盈，展现出强劲的复苏能力和盈利能力。公司未来有望受益于白羽肉鸡产业链价格上行周期，推动业绩持续增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和市场竞争力。