20260517-国金证券-Web3行业研究_美国国债利率上行_Clarity法案将提交参议院全体会议审议_9页_1mb

电子组分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于近期加密货币市场动态、政策变化及行业进展，分析了市场情绪、价格走势、宏观因素及合规趋势。同时，对相关公司动态进行了梳理，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

宏观环境

• 美国4月PPI年率升至6%，创2022年12月以来新高，高于市场预期。
• 4月CPI同比升至3.8%，为近3年新高，其中汽油与燃油价格涨幅显著。
• 市场预期美联储将加息25bp，概率超过30%。
• 美国国债利率上行，2年期、10年期、30年期国债收益率分别升至4.065%、4.530%、5.071%。
• 白宫宣布 Warsh 将成为美联储主席，同时支持降息的鸽派理事米兰辞职。

加密市场表现

• 本周加密货币总市值为2.70万亿美元，环比上涨1.5%。
• 比特币收盘价为78,131美元，环比下跌2.6%；以太坊收盘价为2,180美元，环比下跌5.5%。
• BTC 持仓均价约为54,273美元，低于短期投资人持仓成本，但高于长期投资人持仓成本。
• 加密货币恐惧贪婪指数为42，处于“中性”区间，情绪较上周转冷。
• 期权市场显示未来一周行情走平，但下半年看跌；空单清算强度高于多单。

全球政策与产业新闻

• 美国参议院银行委员会通过《CLARITY 法案》，将提交参议院全体会议审议，其中禁止总统及国会议员担任加密资产发行方的修正案被否决。
• DTCC 将在其基于区块链的抵押品管理平台中引入 Chainlink 基础设施，扩展其区块链应用。
• 韩国金融委员会计划于2026年7月发布代币证券相关法律下级法规修订案，2027年2月正式实施，允许多资产捆绑发行。
• 中国香港首例CRS刑事案宣判，加密资产强制申报纳入CRS 2.0。
• Bitget 完成墨西哥合规注册，推进拉美市场布局；OKX 拟收购 Coinone 约20%股份，进一步加码韩国市场。

公司新闻

• Kraken 母公司 Payward 以200亿美元估值进行新一轮融资，并与富兰克林邓普顿建立合作关系。
• 嘉信理财推出加密账户，支持 BTC 与 ETH 交易。
• Gemini 信用卡业务同比大幅增长，首次披露预测市场业务数据。
• Kalshi 与盈透证券达成合作，完成预测市场仓位集成。
• Strategy 拟回购约15亿美元的可转换债券，资金可能来自出售比特币。

关键信息

投资建议

• 当前加密市场开始转暖，建议关注以下标的：
  • AIDC 公司：如 TeraWulf、IREN、Hut 8。
  • USDC 规模增长利好的发行平台：如 Circle。
  • 推进万物交易所策略的公司：如 Robinhood。
  • 屯币龙头公司：如 MicroStrategy。

风险提示

• 全球宏观及流动性风险：若美联储降息不及预期或全球紧缩政策影响流动性，可能对 Web3 市场产生不利影响。
• 全球 Web3 监管政策变化：监管趋严可能影响行业合规进程及资金流入。
• 网络安全风险：交易所、项目方等若遭遇安全事件，可能对行业造成冲击。
• 金融衍生品风险：监管不足可能导致衍生品流动性、挪用资金或穿仓风险。
• Web3 机构法律合规风险：机构若涉及客户资金挪用、非法经营等问题，可能对行业发展造成负面影响。

相关标的

• Circle
• Robinhood
• MicroStrategy
• TeraWulf
• IREN
• Hut 8
• Cipher Digital

图表目录（简要）

• 图表1：加密货币总市值环比增长1.5%
• 图表2：比特币与以太坊价格走势
• 图表3：比特币价格低于短期投资人持仓成本
• 图表4：加密市场情绪转冷
• 图表5：比特币期权最大痛点相对看跌下半年行情
• 图表6：未来30天期权市场指示下跌清算强度更高
• 图表7：全球加密货币成交额环比增长4.5%
• 图表8：Coinbase 现货成交额环比增长6.7%

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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