国防军工行业深度报告：航空刹车高弹性耗材，受益整机列装涨势强劲_22页_2mb

航空刹车高弹性耗材，受益整机列装涨势强劲

核心内容

航空刹车系统是飞机安全着陆与地面操作的核心保障装置，其技术发展和市场增长与军用飞机列装密切相关。刹车系统由机轮刹车、刹车控制系统等构成，随着技术进步，正向全电智能化方向演进。刹车盘、刹车机轮和刹车控制系统是刹车系统的主要组成部分，分别具有高耗材、半寿命周期和全寿命集成电路的特点，未来十年预计市场规模将达近千亿。

主要观点

1. 刹车系统重要性
   航空刹车系统是飞机减速、着陆、转弯等关键操作的核心装置，其性能直接影响飞行安全。

2. 刹车系统发展趋势
   飞机刹车系统正从液压系统向电子防滑和高性能复合材料系统发展，未来全电刹车系统将成为主流。

3. 市场增长潜力
   随着军用飞机“十四五”期间列装增长，刹车系统市场需求将大幅上升，预计未来十年刹车控制系统市场规模近90亿元，刹车机轮市场超760亿元，刹车盘市场超50亿元。

4. 产业链特点
   刹车系统处于航空产业链中游，其毛利率高于上下游，盈利能力坚挺。产业链上游原材料供应商和下游主机厂毛利较低，刹车制造厂商因高工艺要求和不可替代性而具有竞争优势。

5. 市场格局
   全球刹车系统市场由欧美企业主导，如法国赛峰和美国霍尼韦尔，占据80%以上的市场份额。国内企业如北摩高科、中航高科正积极发展并参与市场竞争。

关键信息

• 刹车系统构成：包括刹车盘、刹车机轮和刹车控制系统，其中刹车控制系统是“大脑”，刹车盘是高耗材产品，刹车机轮是半寿命周期产品。
• 刹车盘材料：分为粉末冶金、炭/炭复合材料和C/C/SiC复合材料，其中炭/炭复合材料因性能优越，正成为主流。
• 刹车机轮要求：需具备防高温变形、防裂痕等特性，制造工艺复杂。
• 刹车控制系统：向高精尖芯片发展，具备余度技术、计算机控制和集成化特点，提升安全性和可靠性。
• 市场预测：
  • 刹车控制系统：未来十年市场规模有望达89亿元
  • 刹车机轮：未来十年市场空间超760亿元
  • 刹车盘：未来十年市场规模有望达50亿元
  • 整体刹车系统市场：未来十年市场规模近900亿元
• 重点公司：
  • 北摩高科：国内高耗材刹车系统龙头，2020年营收增长62.9%，归母净利润增长68.3%
  • 中航高科：航空复材核心企业，2020年营收增长9.2%，归母净利润增长18.5%

市场格局

全球刹车系统市场由欧美企业主导，如法国赛峰和美国霍尼韦尔，国内企业正在加速国产化替代进程，参与市场竞争。赛峰和霍尼韦尔作为行业龙头，具备强大的技术实力和市场份额，国内企业则通过技术积累和军民融合策略提升竞争力。

风险提示

1. 产能与技术风险：航空刹车产品对工艺和材料要求高，若生产线扩产建设、产能提升不能同步，可能影响交付。
2. 疫情风险：新冠疫情可能影响公司竞标、生产及市场推广。
3. 装备列装风险：若新型主战装备列装不及预期，将影响刹车系统需求。
4. 行业竞争风险：随着行业门槛降低，竞争可能加剧，导致价格和毛利率下降。

行业展望

航空刹车系统作为飞机制造的重要组成部分，未来十年将随着军用飞机列装增长而迎来高弹性发展。随着电子化、智能化、复合材料技术的不断进步，刹车系统将向更高效、更安全、更可靠的方向发展。国内企业具备良好的发展基础和增长潜力，有望在未来的市场竞争中占据一席之地。