深度报告-20210125-首创证券-国防军工行业深度报告_航空刹车高弹性耗材_受益整机列装涨势强劲_22页_2mb

航空刹车高弹性耗材，受益整机列装涨势强劲

核心内容

航空刹车系统是飞机安全着陆和地面减速的关键组成部分，主要由刹车机轮和刹车控制系统构成。随着军用飞机列装加速及刹车技术向电子化、智能化发展，刹车系统市场需求持续增长，预计未来十年将形成近千亿市场规模。

刹车控制系统将逐步从液压系统向全电系统过渡，市场规模有望达近百亿。刹车机轮作为半寿命周期产品，市场规模预计超七百亿。刹车盘（副）作为高耗材产品，未来将逐步由粉末冶金转向炭/炭复合材料，市场规模有望达50亿元。

主要观点

• 刹车系统的重要性：刹车系统是飞机安全的重要保障，承担着减速、转弯、制动等关键功能。
• 刹车技术发展趋势：刹车系统正向电子防滑和高性能复合材料发展，提高安全性和效率。
• 市场增长潜力：未来十年，军用飞机刹车系统市场规模预计达近千亿，其中刹车控制系统、刹车机轮和刹车盘分别具有近百亿、七百亿和五十亿的市场空间。
• 产业链地位：刹车系统处于航空产业链中游，其毛利高于上下游企业，具有较高的盈利能力。
• 市场格局：目前欧美企业主导全球航空刹车市场，占80%以上份额；国内企业如北摩高科、中航高科正在逐步实现国产替代。

关键信息

航空刹车系统构成

• 刹车机轮：由刹车光体、气缸座、轮毂等部件组成，需具备防高温变形和防裂痕的能力。
• 刹车盘：包括粉末冶金、炭/炭复合材料及C/C/SiC复合材料，炭/炭复合材料因性能优异成为未来主流。
• 刹车控制系统：从液压向全电系统过渡，采用集成电路控制，具备高可靠性与智能化特征。

市场规模预测

主要市场驱动因素

• 军用飞机列装增长：预计未来十年，军用飞机将新增3580架，带动刹车系统需求。
• 技术升级：刹车系统向电子化、全电化、智能化发展，提升性能和安全性。
• 材料进步：炭/炭复合材料刹车盘成为主流，提高刹车效率和使用寿命。

主要企业分析

• 北摩高科：

  • 专注于高耗材刹车系统，具备系统集成优势。
  • 2020年三季度营收达3.7亿元，同比增长62.9%；归母净利润达1.7亿元，同比增长68.3%。
  • 产品广泛应用于军民两用领域，拥有50余项专利。

• 中航高科：

  • 聚焦航空新材料，尤其是碳纤维复合材料。
  • 2020年三季度营收达23.4亿元，同比增长9.2%；归母净利润达4.0亿元，同比增长18.5%。
  • 产品涵盖航空、轨道交通、汽车等多个领域，具备较强的技术实力和市场竞争力。

风险提示

1. 生产不及预期：刹车产品对工艺和材料要求高，扩产和交付可能受制于生产能力和技术难度。
2. 疫情风险：疫情可能导致生产延迟、订单减少及市场推广受阻。
3. 新型装备列装不及预期：国防预算和装备采购可能受政策和经济环境影响，导致需求低于预期。
4. 行业竞争加剧：随着市场增长，越来越多企业可能进入该领域，影响行业利润空间。

行业发展趋势

• 轻量化与高性能：刹车系统未来将更加注重轻量化和高性能，推动材料和工艺技术升级。
• 电子化与智能化：刹车控制系统向高精尖芯片发展，提升系统可靠性和控制精度。
• 军民融合：国内企业正积极拓展军民两用市场，推动国产替代进程。

总结

航空刹车系统是保障飞行安全的关键部件，随着军用飞机列装加速和技术升级，其市场需求将持续增长。刹车系统主要由刹车机轮、刹车盘和刹车控制系统构成，未来十年市场规模预计达近千亿。炭/炭复合材料和全电控制系统将成为主要发展方向，提升刹车性能和安全性。国内企业如北摩高科和中航高科在技术积累和市场拓展方面具备一定优势，有望在国产替代进程中受益。然而，行业仍面临技术壁垒高、生产周期长及市场竞争加剧等风险。