20250829-浦银国际证券-康诺亚-B-02162.HK-关注下半年商业化进展及医保谈判结果_8页_861kb

康诺亚公司研究报告摘要

公司概况

康诺亚（2162.HK）是一家专注自免和炎症病领域药物开发的中国生物医药企业。

1H25业绩表现

康诺亚实现收入4.99亿元，同比增长812.1%，其中产品收入1.69亿元、合作收入3.29亿元。归属净亏损收窄至7,884万元，好于预期。公司拥有28亿元现金储备，资金状况良好。

CM310商业化进展

公司制定了首年5亿元销售额的目标，目前进展良好。快速拓展医院覆盖，商业化团队规模超360人，覆盖全国240余个城市和超1,400家医院。下半年重点推进医保谈判准备工作。

管线研发进展

公司正在推进长效双抗CM512药物研发，拥有长达70天半衰期，具有产业化优势。未来分别聚焦呼吸和鼻科等适应症，正在推进4项中国2期临床试验。

估值评级

浦银国际维持“买入”评级，并将目标价从69港元上调至77港元，上调幅度超过10%。基于DCF模型分析，考虑产品放量和管线挖掘双重因素，预测未来三年业绩增长较快。

投资风险

预期研发不及预期、监管变化、竞争对手策略调整及国际拓展不顺利等均可能导致投资价值风险。

展望与评论

康诺亚具备加快推进新药开发的潜力，估值空间广阔，短期收益来自CM310商业化进展，中长期则受益于拥有的丰富研发管线。公司当前的市场估值已体现出对未来成长高度认可。

本公司评级定义：“买入”“持有”“卖出”，行业相对评级以与指数对比方式评估。