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浙商早知道总结（2022年12月15日）

一、核心推荐内容

1.1 C聚和（688503）深度报告

领域：电新
推荐逻辑：作为全球光伏正面银浆龙头，公司受益于行业格局改善、银粉国产化推进及N型电池产能释放，盈利有望持续上行。
超预期点：

• 全球光伏银浆市场需求超预期
• 公司市占率提升超预期
• 盈利能力超预期
  驱动因素：
• N型电池产能释放
• 公司N型银浆出货比例提升
• 银粉国产化进度加快
  目标价格：170元，对应当前股价有25%涨幅空间
  盈利预测：
• 2022-2024年营业收入分别为6691.05/9504.59/11576.03百万元
• 归母净利润分别为380.91/606.89/804.63百万元
• EPS分别为3.40/5.42/7.19元
• PE分别为40/25/19倍
  催化剂：
• N型电池产能大规模释放
• 公司N型银浆出货比例大幅提升
• 国产粉比例大幅提升
  风险因素：
• 全球光伏装机需求不及预期
• 原材料价格快速上涨
• 行业竞争加剧

1.2 汉钟精机（002158）深度报告

领域：机械
推荐逻辑：公司作为光伏与半导体真空泵龙头，具备平台化布局优势，压缩机业务稳定增长，有望实现二次腾飞。
超预期点：

• 光伏电池、半导体真空泵在客户端验证进展顺利
• 订单放量超预期
  驱动因素：
• 光伏硅片行业产能扩张需求稳定
• 公司在硅片真空泵市场占有率保持70-80%
• 光伏电池真空泵、半导体真空泵验证顺利，市占率有望提升
• 宏观经济复苏带动压缩机业务增长
  目标价格：35元，对应当前股价有47%涨幅空间
  盈利预测：
• 2022-2024年营业收入分别为3170/3801/4494百万元
• 归母净利润分别为599/740/899百万元
• EPS分别为1.1/1.4/1.7元
• PE分别为21/17/14倍
  催化剂：
• 光伏硅片、电池行业扩产节奏加速
• 公司光伏电池/半导体真空泵产品验证顺利，获重要客户订单落地
  风险因素：
• 原材料价格波动
• 产品研发推广不及预期

1.3 宇邦新材（301266）深度报告

领域：电新
推荐逻辑：作为光伏焊带龙头供应商，公司受益于N型电池放量带来的焊带环节迭代，SMBB产品有望获得溢价。
超预期点：

• SMBB产品盈利能力超预期
• 新产品放量超预期
  驱动因素：
• N型电池放量推动焊带环节加速迭代
• SMBB焊带具备溢价能力
  目标价格：74.6元，对应当前股价有4%涨幅空间
  盈利预测：
• 2022-2024年归母净利润分别为1.36/2.42/3.56亿元
• EPS分别为1.31/2.33/3.42元/股
• PE分别为55/31/21倍
  催化剂：
• SMBB焊带盈利超预期
• 新产品放量超预期
  风险因素：
• 全球光伏装机不及预期
• 原材料价格持续上涨
• 技术研发开拓不及预期

二、重要观点

2.1 金融工程深度：长期绩优组合构造

领域：金工
核心观点：通过模拟Lucky Fund的净值曲线，构建ETF组合以获取长期稳健的alpha回报。
市场看法：

• 中长期市场动量效应不显著，短期反转效应占主导
  观点变化：
• 长期来看，把握市场轮动节奏与风格切换可获取超额收益
  驱动因素：
• LF序列可通过真实资产组合模拟其仓位结构
• 模拟资产组合权重可作为市场风格切换的信号灯
  与市场差异：
• 从短期动量角度设计策略，定期修正模拟持仓
• 回测显示，对40%以上收益的LF坚持跟随策略可获得显著超额回报

2.2 医疗美容年度行业策略报告

领域：新医美
核心观点：疫后修复推动医美行业复苏，市场预期从悲观转向乐观，估值体系有望向高成长性赛道靠拢。
市场看法：

• 2022年疫情影响导致产品增速放缓，市场担忧产品天花板与消费能力
  观点变化：
• 无
  驱动因素：
• 疫后需求恢复
• 第二增长曲线验证窗口期
• 上游看好再生、水光、胶原、减肥四大赛道新品培育
• 终端看好展店逻辑验证
  疫后修复路径：

1. 上游：传统产品超预期/次新品放量/外延并购 → 构建第二成长曲线 → 提振成长性信心 → 估值提升
2. 终端：展店逻辑验证 → 重回高成长性估值体系

三、投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对于沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：+10% ~ +20%
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 减持：-10%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上
  • 中性：-10% ~ +10%
  • 看淡：-10%以下

注：投资评级为相对评级，不代表绝对推荐，投资者应结合自身情况独立判断。

四、法律声明及风险提示

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