20250928-华联期货-PVC季报_供需格局延续过剩_关注政策扰动_33页_1mb

PVC期货季报分析总结

一、行情回顾

三季度PVC市场先扬后抑，2601合约最大振幅达700元/吨。7月触顶后高位调整，9月维持底部震荡，价格基本回归基本面的供需弱势格局。

二、供应分析

• 产能扩张：截至年内新增产能165万吨，四季度仍有60万吨投产计划，2025年四季度产量预计达654万吨，创历史新高。
• 开工率：三季度开工率同比大幅提升，电石法产能占比70.4%，乙烯法波动较大。

三、需求分析

• 内需疲软：房地产相关硬制品（管材型材）开工率低迷，软制品（薄膜）亦回落，需求整体处于历年同期最低水平。
• 出口面临压力：受印度反倾销政策影响，PVC地板制品出口同比下滑11%，四季度出口有望转弱。

四、库存状况

截至9月末，社会库存97.13万吨，同比增16.23%；企业库存同比下降3.25%，但中间环节库存仍处高位。

五、核心观点

• 原料端：电石、乙烯价格维持弱稳，成本驱动不足。
• 外部环境：需关注政策扰动及黑色系走势。
• 技术面：期货远月升水，建议观望或偏空操作。

六、关键数据指出

• 产能：四季度产量预计达654万吨。
• 基差：三季度主力合约基差走弱。
• 需求：房地产投资持续探底。

风险提示： 四季度新增产能或加剧供需失衡，地缘政治及出口政策波动需密切关注。