20241106-财通证券-安琪酵母-600298.SH-营收高增_海外亮眼_成本改善有望释放弹性_3页_437kb

安琪酵母三季报业绩分析总结

核心观点

安琪酵母(600298)2024前三季度业绩实现大幅增长，营收同比+271.4%，归母净利润同比+70.2%。海外业务表现亮眼，毛利率受运费影响短期承压，但新榨季糖蜜成本有望下行释放利润弹性。维持增持评级，预测2024-2026年收入及净利润年均增长超130%。

业绩亮点

① 增长驱动因素

• 海外市场高速增长：中东、非洲及亚太地区表现优异，驱动营收同比+3020%
• 衍生品业务改善明显，包装类产品营收同比增长7654%
• 酵母主业呈现恢复性增长（营收同比增长1776%）

② 业务结构

酵母及深加工产品/制糖产品/包装类/其它
营收同比：+1776%/+548%/+1630%/+7654%

关键指标

财务预测

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 食品安全风险

投资评级

• 目标评级：增持（维持）
• 估值（最新PE：228.5倍）
• 盈利预测显示公司盈利能力将保持较快增速。