20231213-开源证券-固定收益2024年度投资策略_政策逆周期_债市偏防御_15页_1mb

固收定期策略报告总结

2023年经济与债市

2023年经济全年波折修复，基本面呈现高开、低走、后平走势，恢复确定但未达理想水平。债市收益率先下后上，与经济互为镜像。全球制造业受欧美加息拖累，复苏不理想，名义库存周期更受价格主导，而非库存量，经济存在三年周期性，当前处底部。

2024年展望

逆周期调节继续发力，财政政策为重点，包括扩大赤字、中央加杠杆；货币政策宽松有空间但幅度减小；地产有望底部企稳。经济反弹动力来自月度库存补库和政策推动，但反转需外部动能或内生动能提高。预计GDP增速可能超过5%。

债券与可转债市场观点

纯债偏防御性，收益率震荡上行，因资金面收紧和经济中长期担忧；可转债可能有全面行情，伴随经济复苏趋势。风险包括政策落地和经济增速不及预期。

风险提示

政策执行不及时和经济复苏不及预期是主要风险，需密切监控。