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医药生物：港股创新药企2021年报业绩总结

核心内容

2021年港股创新药企年报表现亮眼，创新成果逐步兑现。18A板块作为优质Biotech的代表，整体营收增速超过170%，核心产品商业化成为主要增长动力。百济神州、信达生物、康希诺生物、君实生物等企业营收均超40亿元，其中百济神州以70亿元营收位居榜首。

主要观点

• 营收增长显著：2021年18A港股Biotech总营收增长超170%，商业化产品成为主要收入来源。荣昌生物、康希诺生物实现扣非归母净利润翻正，表明商业化能力增强。
• 研发费用快速增长：Biotech研发费用平均增长35.77%，其中百济神州投入超93亿元，再鼎医药增长151.54%。研发能力持续提升，为创新管线提供支撑。
• 销售费用稳定：传统药企销售费用率保持稳定，部分企业因新药上市销售团队扩张而略有上升。
• 现金流分化明显：第一梯队企业现金流改善，第二梯队保持稳定，部分企业仍面临现金流压力。
• 出海步伐加快：创新药企积极拓展海外市场，license-out项目金额创历史新高。百济神州与诺华合作金额超50亿美元，荣昌生物与Seagen合作金额达26亿美元。
• 内生合作促进创新：企业间合作、投资推动本土研发成果转化，如信达生物与亚盛医药、劲方药业等合作，加强了在多个领域的研发能力。
• 研发平台建设持续推进：企业布局双抗、ADC、mRNA、PROTAC等前沿技术平台，推动创新管线多元化和差异化发展。
• 资本市场表现分化：尽管整体市场下行，但创新药企凭借产品商业化和国际化表现，展现出强劲潜力。

关键信息

一、港股创新药企年报表现

• 营收：2021年18A港股Biotech总营收增速超170%，核心产品商业化带动增长。
• 净利润：荣昌生物、康希诺生物实现扣非归母净利润翻正，信达生物因研发投入增加出现增亏。
• 研发费用：2021年研发费用平均增长35.77%，其中百济神州投入93亿元，再鼎医药增长151.54%。
• 销售费用：传统药企销售费用率稳定，部分因新药上市而略有上升。
• 账上现金：第一梯队企业账上现金改善，第二梯队保持稳定，部分企业仍需产品商业化支持。

二、创新产品出海

• 百济神州：两次与诺华合作，交易总额超50亿美元，其中替雷利珠单抗交易额达22亿美元。
• 信达生物：信迪利单抗出海，交易额达10亿美元。
• 君实生物：特瑞普利单抗与Coherus合作，首付款1.5亿美元，销售分成11.1亿美元。
• 荣昌生物：维迪西妥单抗与Seagen合作，首付款2亿美元，里程碑付款24亿美元。

三、研发平台建设

• 双抗：百济神州、信达生物、君实生物、荣昌生物、康方生物等均有布局。
• ADC：荣昌生物、百济神州、信达生物、君实生物等均有ADC产品管线。
• mRNA：君实生物与嘉晨西海合作，推进mRNA技术。
• PROTAC：百济神州布局PROTAC技术，推动新型药物开发。

四、企业表现

• 信达生物：聚焦七大研发领域，80+临床前项目，覆盖多种治疗领域，如肿瘤、自身免疫等。
• 君实生物：51个候选药物，80%为肿瘤产品，布局小分子、多肽、ADC、双/多抗、核酸药物等。
• 百济神州：研发管线丰富，布局双抗、三抗、ADC、CAR-NK、mRNA等，推动多款药物进入临床阶段。

行情回顾

• 沪深医药创新药板块：涨跌幅前五为复星医药、微芯生物、百济神州-U、科伦药业、科兴制药；后五为凯因科技、舒泰神、键凯科技、南新制药、神州细胞-U。
• 港股医药创新药板块：涨跌幅前五为康诺亚-B、腾盛博药-B、北海康成-B、复星医药、云顶新耀-B；后五为荣昌生物-B、翰森制药、康方生物-B、基石药业-B、和誉-B。

IPO信息

• 集萃药康：创新模型助力新药研发，主营业务包括药物发现、药理研究等。

风险提示

• 政策风险：负向政策可能影响行业发展。
• 行业增速不及预期：创新药企可能面临收入增长放缓的风险。

行业展望

• 政策推动：政策刺激创新药发展，资本涌入，推动行业进入快速发展阶段。
• 精选优质创新：随着政策窗口期缩短，行业将从“泛泛创新”转向“精选优质创新”。
• 技术平台：新技术、新平台、新给药方式将成为企业竞争的关键。
• 差异化发展：有技术沉淀的公司有望在竞争中脱颖而出。

相关研究

• 《医药生物：2021Q2公募基金重仓持股医药仓位变化几何？》
• 《医药生物：创新药周报：诺华、强生捷报频传，创新发展动力强劲》
• 《医药生物：创新药周报：BTKi精准抑制B细胞增殖，百亿市场未来格局瞩目》

图表目录

• 图表1：18A港股Biotech营收及扣非归母净利润情况
• 图表2：港股传统药企代表营收情况
• 图表3：18A港股Biotech研发费用情况
• 图表4：港股传统药企代表研发费用情况
• 图表5：港股传统药企代表销售费用情况
• 图表6：18A港股Biotech账上现金情况
• 图表7：2021年港股创新药企license-out项目
• 图表8：2021年港股创新药企内循环项目
• 图表9：主要港股创新药企研发平台布局
• 图表10：信达生物研究项目及技术平台
• 图表11：信达生物研发管线
• 图表12：君实生物肿瘤免疫领域全面布局
• 图表13：君实生物小分子抗肿瘤布局
• 图表14：君实生物研发管线
• 图表15：百济神州技术平台研发推进
• 图表16：百济神州临床管线布局

作者信息

• 分析师：张金洋（执业证书编号：S0680519010001）
• 分析师：胡佶碧（执业证书编号：S0680519010003）
• 分析师：应沁心（执业证书编号：S0680521090001）

内容目录

• 一、本周聚焦：港股创新药企2021年报业绩盘点
• 二、医药板块创新药个股行情回顾
• 三、公司公告及行业动态一周汇总
• 四、国内新药临床受理信息更新
• 五、本周IPO
• 六、风险提示