20210922-天风证券-康华生物-300841.SZ-半年报业绩符合预期_二倍体狂苗维持较高增长_3页_769kb

康华生物（300841）半年报总结

核心内容

康华生物于2021年8月3日发布了2021年上半年业绩报告，数据显示公司业绩符合预期，收入与利润均实现显著增长。2021年上半年公司实现营业收入5.6亿元，同比增长23.19%；归母净利润为2.52亿元，同比增长38.03%；扣非归母净利润为2.43亿元，同比增长33.58%。公司主要产品为人二倍体狂犬病疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，其中人二倍体狂苗收入占比较大，达5.49亿元，同比增长24.75%。

主要观点

1. 人二倍体狂苗持续增长

• 产品表现：人二倍体狂苗在2021年上半年收入5.49亿元，同比增长24.75%，但批签发量为155.22万支，同比减少13.43%。
• 产能扩张：公司二车间技改完成后，6月初开始投产，年产能将增加200万支，总产能达500万支/年。此外，公司正在进行疫苗生产扩建项目，预计年产能将达600万支。
• 市场状况：目前人二倍体狂苗仍处于供不应求状态，随着产能逐步释放，预计未来将维持较高增长。

2. 营销网络持续拓展

• 市场覆盖：截至2021年上半年，公司已覆盖1650个疾控中心和3686个接种点。
• 品牌建设：公司持续整合内外部营销资源，深化品牌建设，健全营销团队，以扩大市场占有率。

3. 研发投入持续增长

• 研发投入：2021年上半年研发投入为3443.05万元，同比增长67.41%。
• 技术布局：公司布局了多个疫苗技术平台，包括重组蛋白VLP疫苗平台、多糖蛋白结合疫苗平台、减毒活疫苗平台、灭活疫苗平台和新型疫苗佐剂平台。
• 合作研发：公司与多家科研机构和企业合作，如中国科学院、香港大学、四川大学、天津医科大学、药明生物和和元生物，推进新产品研发。

4. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为15.27亿元、21.48亿元和28.56亿元，同比增长分别为47.03%、40.66%和32.97%；预计归母净利润分别为6.12亿元、8.26亿元和11.42亿元。
• 估值：当前股价对应2021-2023年的PE分别为26.68、19.79和14.31，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务表现：公司上半年业绩增长显著，营收与净利润均保持强劲增长。
• 产能建设：公司持续扩大产能，以满足市场需求。
• 市场拓展：公司积极拓展营销网络，覆盖广泛。
• 研发进展：公司加大研发投入，布局多种疫苗技术平台，并与多家机构合作推进研发。
• 风险提示：包括产品销售不及预期、研发进度不及预期、产品结构单一及政策和监管风险。

财务预测摘要

财务数据概览

风险提示

• 人二倍体狂苗等产品销售不及预期
• 研发进度不及预期
• 产品结构相对单一所形成的竞争风险
• 政策及监管风险