20251118-国投期货-铂钯供求前景分析_51页_4mb

铂金市场分析总结

一、铂金租赁利率与ETF动态

• 2025年7月铂金租赁利率升至25%以上，市场对价格涨幅反应导致ETF净抛售7.18吨。
• 2024年铂金ETF持仓量从320万盎司增至净增持25万盎司；2025年利率远高于黄金，支撑价格表现。

二、2025年铂金供需预测

• 供应量同比下降3%至218.56吨，主要因南非矿山产量下滑6%。
• 需求量同比下降4%至245吨，工业领域需求下降74%为最大拖累；首饰需求增长11%，投资需求增长2%，但抵消效果有限。
• 出现26.44吨供需缺口，玻璃行业需求急剧下降影响平衡；地缘政治（关税）增加进口成本，短期抑制需求。

三、钯金市场动态

• 2025年钯金ETF持仓量增至76万盎司以上，净增24万盎司。
• 2025年供需总体平衡，需求同比下降3%；工业需求下降明显；投资需求不及铂金。

四、政策与关税影响

• 中国11月起取消铂金进口增值税豁免，增加进口成本；美国关税政策导致需求转移至国内市场。
• 俄罗斯钯金进一步制裁可能影响市场情绪；南非对俄制裁风险加大供应不确定性。

五、市场趋势与平衡展望

• 铂金需求对汽车市场下滑相对不敏感，工业领域复苏乏力。
• 2025年铂金供需缺口继续扩大（11%张口），钯金总体仍维持平衡；能源转型中铂金在SAF领域需求或增长。
• 投资需求与价格联动性强，需关注黄金溢价可能溢出效应。[数据来源整合：贺利氏、WPIC、国投期货]