20260421-宏源期货-贵金属周报-铂和钯_美伊军事停火谈判若无果或再战压制铂钯价格_36页_3mb

贵金属周报-铂和钯总结

核心内容概述

本报告分析了2026年铂和钯的供需情况、价格走势及市场影响因素，结合美国财政与货币政策、经济与就业表现、以及铂钯价差与库存数据，为投资者提供投资策略与风险提示。

铂供需与价格分析

供给端

• 2026年全球矿产铂预计产量为173吨，回收铂预计产量为57吨，总供给量为230吨。
• 供给端整体维持稳定，但受制于工业需求波动。

需求端

• 2026年全球铂总需求预计为237吨，较供给端略高，供需偏紧，缺口为7吨。
• 工业领域（化工、玻璃）需求预期上升，但尾气排放标准提高导致传统燃油与混合动力汽车对铂需求趋降。
• 首饰与投资需求预期下滑，成为需求端的拖累因素。

预测与趋势

• WPIC预测2026年全球铂供需偏紧，2027-30年平均缺口为10.8吨。
• 由于地缘政治因素（如美伊冲突），铂价下跌空间可能受限。

投资策略

• 单边策略：逢价格回落轻仓布局多单。
• 套利策略：关注“铂-钯价差”逢回落轻仓试多。
• 价格区间参考：
  • 伦敦铂价：关注1700-1900支撑位及2150-2250压力位。
  • 国内铂价：关注425-475支撑位及530-560压力位。

风险提示

• 美联储降息预期变动。
• 地缘政治风险变化。

钯供需与价格分析

供给端

• 2026年矿产钯预计产量为196.4吨，回收钯预计产量为101.7吨，总供给量为298.1吨。
• 供给端受深矿开采、电力短缺、劳工纠纷及矿石品位下降等因素影响，但中国及全球汽车报废周期将推动回收钯供给增加。

需求端

• 2026年全球钯总需求预计为290.6吨，汽车行业需求保持平稳，但投资需求显著下降。
• 工业与首饰领域需求弹性较低。

预测与趋势

• WPIC预测2026年全球钯供需偏松，缺口为7.5吨；2027-30年平均过剩量为12.9吨。
• 随着供给增加与需求趋稳，钯供需预期由紧转松。

投资策略

• 单边策略：逢价格回落轻仓布局多单。
• 套利策略：关注“铂-钯价差”逢回落轻仓试多。
• 价格区间参考：
  • 伦敦钯价：关注1300-1400支撑位及1600-1700压力位。
  • 国内钯价：关注325-350支撑位及400-425压力位。

风险提示

• 美联储降息预期变动。
• 地缘政治风险变化。

市场影响因素分析

美国财政与货币政策

• 2027财年财政预算提案延续“扩张军费+紧缩内政”政策，国防预算为1.5万亿美元。
• 美国财政部现金账户规模增加，抽走市场流动性。
• 美联储通过SRF为银行间市场提供流动性支持，但整体流动性仍偏紧。

美国经济与就业表现

• 美国中长期国债收益率有所下降，反映经济滞胀担忧。
• 4月16日初请失业金人数为20.7万，低于预期，显示就业市场相对稳定。
• ADP私营部门平均每周新增39250个岗位，经济表现总体平稳。

地缘政治影响

• 美国与伊朗延续“边打边谈”，可能限制铂钯价格下跌空间。
• 伊朗要求霍尔木兹海峡船只使用人民币结算，影响美元汇率。

铂钯价差与库存情况

价差分析

• 伦敦铂-钯日度价差高于近五年90%分位数，显示铂价相对钯价偏高。
• 广期所铂-钯日度价差持平上市以来75%分位数，价差维持高位。

库存分析

• 纽商所NYMEX铂日度库存量较上周减少，但处于近五年相对高位。
• 纽商所NYMEX钯日度库存量较上周持平，仍处近五年相对高位。
• 铂非商业净多头持仓量增加，钯非商业净多头持仓量减少。

国际市场动态

中国进口情况

• 中国3月铂进口量为10260.99千克，其中从南非进口6414.894千克。
• 中国3月钯进口量为6248.175千克，其中从俄罗斯进口4014.769千克。
• 中国对德国和日本的铂钯进口量均处于相对高位。

其他相关市场数据

• 黄金与铂价格比值：伦敦黄金与铂现货价格比值介于近五年50-75%分位数，中国黄金与铂期货价格比值持平上市以来50%分位数。
• 黄金与钯价格比值：伦敦黄金与钯现货价格比值高于近五年90%分位数，中国黄金与钯期货价格比值略高于上市以来75%分位数。

风险提示（重复）

• 期市有风险，投资需谨慎！
• 本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据本报告进行投资所造成的一切后果，宏源期货概不负责。