> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属周报总结 - 铂和钯 ## 核心内容概述 本周贵金属周报聚焦于铂和钯的供需形势、价格波动及投资策略，同时结合美国财政与货币政策、经济与就业表现、铂钯价差与库存情况，综合分析了市场环境对贵金属价格的影响。 --- ## 铂市场分析 ### 供需预期 - **供给端**：2026年全球矿产铂产量预计为173吨，回收铂产量预计为57吨，总供给量为230吨。 - **需求端**：2026年全球铂总需求预计为237吨，其中化工、玻璃等工业需求预期增加，但汽车尾气排放标准提升使传统燃油与混合动力汽车对铂的需求预期下降，首饰和投资需求亦有所下滑。 - **供需平衡**：2026年全球铂供需预期偏紧，缺口为7吨；2027-30年供需预期偏紧，平均缺口为10.8吨。 ### 价格与市场波动 - **地缘政治风险**：美国与伊朗之间的地缘政治冲突进入“边打边谈”阶段，油气价格保持高位，引发通胀反弹担忧，推迟美联储降息预期，增加全球经济滞胀风险。 - **价格走势**：铂价或宽幅震荡，伦敦铂价关注1700-1900附近支撑位及2150-2250附近压力位，国内铂价关注425-475附近支撑位及530-560附近压力位。 ### 投资策略 - **单边策略**：逢价格回落轻仓布局多单为主。 - **套利策略**：关注铂-钯价差，逢回落轻仓试多。 - **建议**：投资者应暂时观望广铂基差和月差的套利机会。 --- ## 钯市场分析 ### 供需预期 - **供给端**：2026年矿产钯产量预计为196.4吨，回收钯产量预计为101.7吨，总供给量为298.1吨。 - **需求端**：2026年钯总需求预计为290.6吨，汽车行业需求保持平稳，首饰和工业需求弹性较低，但投资需求显著下降。 - **供需平衡**：2026年全球钯供需预期偏松，过剩量为7.5吨；2027-30年供需预期偏松，平均过剩量为12.9吨。 ### 价格与市场波动 - **价格走势**：钯价或宽幅震荡，伦敦钯价关注1300-1400附近支撑位及1600-1700附近压力位，国内钯价关注325-350附近支撑位及400-425附近压力位。 - **价差与库存**：广钯基差为负，月差为正/负，处于合理区间；纽商所NYMEX钯日度库存量较上周减少，但仍处近五年相对高位。 ### 投资策略 - **单边策略**：逢价格回落轻仓布局多单为主。 - **套利策略**：关注广钯基差和月差的套利机会。 - **建议**：投资者应暂时观望广钯基差和月差的套利机会。 --- ## 美国市场环境分析 ### 财政与货币政策 - **财政预算**：2027财年预算提案延续“扩张军费+紧缩内政”主线，国防预算为1.5万亿美元，非国防支出削减730亿美元。 - **流动性变化**：美联储通过SRF为市场提供流动性，美国财政部现金账户规模因4月纳税季增加，可能影响市场流动性。 - **利率与通胀预期**：SOFR远离联邦基金目标利率上限，显示银行间流动性平稳；中长期国债收益率回落，但抗通胀国债收益率初现上升，反映通胀预期升温。 ### 经济与就业表现 - **零售销售**：美国红皮书商业零售销售周度年率升至6.9%，高于近五年平均值。 - **就业数据**：初请失业金人数为20.2，低于预期，但续请失业金人数高于预期，显示就业市场仍保持相对稳定。 - **贷款与租赁**：商业银行贷款和租赁额周率环比升高，其中信用卡和车贷周率持平或下降。 - **国债收益率**：美国10年期与3个月期国债收益率差值为0.62%，环比下降；与德国、日本的国债收益率差值亦有所下降。 ### 汇率波动 - **欧元兑美元**：汇率较上周升高，反映美国经济滞胀担忧。 - **美元兑人民币**：汇率较上周下降，受美元走弱影响。 --- ## 全球市场与价差情况 ### 铂-钯价差 - **伦敦铂-钯价差**：高于近五年90%分位数，显示铂相对于钯溢价较高。 - **广期所铂-钯价差**：略低于上市以来25%分位数，显示钯相对于铂溢价较高。 ### 黄金与铂/钯价格比值 - **伦敦黄金与铂比值**：略高于近五年75%分位数。 - **中国黄金与铂比值**：介于上市以来50-75%分位数。 - **伦敦黄金与钯比值**：高于近五年90%分位数。 - **中国黄金与钯比值**：介于上市以来50-75%分位数。 --- ## 风险提示 - **美联储政策变动**：降息预期可能因地缘政治和通胀担忧而延迟甚至转向加息。 - **地缘政治风险**：美以与伊朗冲突的不确定性可能持续影响能源价格和全球经济。 - **市场流动性变化**：财政部现金账户变化可能影响市场流动性。 - **投资风险**：期市有风险，投资需谨慎，具体策略需根据市场动态调整。 --- ## 总结 - **铂**：2026年供需偏紧，地缘政治和能源价格因素可能引发价格震荡。 - **钯**：2026年供需偏松，但投资需求下降可能影响价格表现。 - **市场环境**：美国经济滞胀担忧、地缘政治风险及货币政策变化对贵金属价格形成重要影响。 - **投资建议**：以逢回落轻仓布局多单为主，关注铂-钯价差和黄金与铂/钯比值变化，保持谨慎观望态度。 --- ## 免责声明 本报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断市场风险，谨慎决策。