20260309-宏源期货-贵金属周报-铂和钯_关注特朗普政府是否很快结束对伊朗军事打击_32页_3mb

贵金属周报总结 - 铂和钯

核心内容概述

本报告主要分析2026年铂和钯的供需预期、价格走势及投资策略，并结合美国财政与货币政策、经济与就业表现、以及铂钯价差与库存情况，综合评估贵金属市场的未来趋势。

铂市场分析

供给端

• 2026年全球矿产铂产量预计为173吨，回收铂产量预计为57吨，总供给量增至230吨。
• 铂供给主要来自南非（125吨）、津巴布韦（16吨）、北美洲（6吨）、俄罗斯（20吨）及其他地区。

需求端

• 需求主要来自汽车催化剂（92吨）、首饰（60吨）、工业（66吨）及化工、玻璃等工业领域。
• 随着尾气排放标准提高，传统燃油与混合动力汽车对铂的需求预期趋降。
• 首饰和投资需求预期下滑，导致2026年铂总需求量预计为237吨。

供需平衡

• 2026年全球铂供需预期偏紧，缺口为7吨。
• 2027-30年供需预期继续偏紧，平均缺口为10.8吨。

价格影响因素

• 若美以与伊朗军事冲突缓和，美联储降息预期升温，将支撑铂价。
• 若冲突扩大，通胀反弹可能使铂价有所调整。

投资策略

• 单边暂时观望。
• 套利方面，建议逢低试多“铂-钯价差”。
• 伦敦铂价关注1700/1900-2000附近支撑位及2500-3000附近压力位。
• 国内铂价关注420/470-500附近支撑位及620-750附近压力位。

风险提示

• 美联储降息预期变动。
• 地缘政治风险变动。

钯市场分析

供给端

• 2026年矿产钯产量预计为196.4吨，回收钯产量预计为101.7吨，总供给量为298.1吨。
• 钯供给主要来自南非（73.28吨）、津巴布韦（13.97吨）、北美洲（17.82吨）、俄罗斯（84.07吨）及其他地区。

需求端

• 需求主要来自汽车催化剂（240.15吨）、首饰（7.12吨）、工业（44.20吨）。
• 投资需求显著下降，2026年钯总需求量预计为290.6吨。

供需平衡

• 2026年全球钯供需预期偏松，过剩量为7.53吨。
• 2027-30年供需预期偏松，平均过剩量为12.9吨。

价格影响因素

• 若美以与伊朗军事冲突缓和，美联储降息预期升温，将支撑钯价。
• 若冲突扩大，通胀反弹可能使钯价有所调整。

投资策略

• 单边暂时观望。
• 套利方面，建议逢低试多“铂-钯价差”。
• 伦敦钯价关注1300-1500附近支撑位及1900-2200附近压力位。
• 国内钯价关注330-380附近支撑位及470-550附近压力位。

风险提示

• 美联储降息预期变动。
• 地缘政治风险变动。

铂钯价差与库存情况

价差分析

• 伦敦铂-钯日度价差高于近五年90%分位数，表明钯相对铂更具投资价值。
• 广期所铂-钯日度价差介于上市以来50-75%分位数，价差处于合理区间。

价格比值

• 伦敦黄金与铂现货价格比值略高于近五年75%分位数。
• 中国黄金与铂期货价格比值持平上市以来90%分位数。
• 伦敦黄金与钯现货价格比值高于近五年90%分位数。
• 中国黄金与钯期货价格比值高于上市以来90%分位数。

库存情况

• 纽商所NYMEX铂日度库存量较上周减少，但仍处于近五年相对高位。
• 纽商所NYMEX钯日度库存量较上周增加，但仍处于近五年相对高位。
• 铂非商业净多头持仓量增加，钯非商业净多头持仓量减少。

美国财政与货币政策

• 美国未偿公共债务规模为38.87万亿美元，较上周增加1037.24亿美元。
• 2025-2036年财政预算赤字预计持续扩大，主要源于利息支出负担加重。
• 美联储通过SRF提供流动性支持，缓解银行间市场流动性紧张。

美国经济与就业表现

• 美国当周初请失业金人数为21.3万，略高于预期。
• 美国2月新增非农就业人数为-9.2万，失业率升至4.4%，显示就业市场有所疲软。
• 美国红皮书商业零售销售周度年率升至7%，显示消费仍保持相对景气。
• 美国MBA抵押贷款申请活动指数较上周升高，显示房贷市场活跃。

总结

铂和钯市场在2026年面临供需变化，铂市场整体偏紧，钯市场由紧转松。市场走势高度依赖于美以与伊朗军事冲突的发展及美联储政策动向。投资者可关注铂钯价差套利机会，同时留意地缘政治风险与货币政策变动。