20230717-国海证券-伊利股份-600887.SH-点评报告_创新驱动增长_强品牌力维系强大护城河_5页_421kb

伊利股份研究报告总结

公司概况

伊利股份是中国乳制品行业的领导者，通过多年品牌建设，持有多个领先品牌：金典有机（全球有机奶第一，疫情中逆势增长）、安慕希（中国酸奶第一，市场份额66%）、金领冠（婴配粉分享额增长最快）、欣活（中老年奶粉第一，份额35%）、巧乐兹（国内首个销售额超50亿冰品品牌）。这些品牌组成强大的护城河，支持公司韧性成长。

业绩预计

报告维持“买入”评级，指出2023年二季度乳制品消费弱复苏，预计下半年液奶逐季改善，奶粉板块受新国标影响下半年回升，冰品维持高增长。公司通过提升营销效率和数字化转型，预计全年净利率将提升。预期EPS为2023年16.6元、2024年19.3元、2025年22.3元，对应PE从16倍降至12倍。

长期战略

公司战略目标为2025年进入全球乳业前三、2030年问鼎第一。创新驱动是核心，新增功能性产品，如高蛋白有机奶和控糖配方奶粉，瞄准健康和细分市场需求，预计将打开未来业绩成长空间。

风险提示

包括市场竞争加剧、液体乳需求不及预期、原材料成本上升、疫情影响超预期及食品安全风险。这些因素可能影响业绩实现。