> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外资管机构月报总结 ## 核心内容 2026年3月，美国公募基金市场整体表现不佳，其中股票型基金和国际股票型基金收益中位数分别为 $-5.21\%$ 和 $-6.71\%$，而债券型基金和资产配置型基金收益相对较好，分别为 $-1.73\%$ 和 $-4.53\%$。在资金流向方面，被动基金整体净流入701亿美元，主动管理型基金则净流出179亿美元。 ## 主要观点 ### 美国基金收益表现 - **资产大类收益**：债券型基金表现优于股票型基金、国际股票型基金和资产配置型基金。 - **细分资产类型**： - **美国股票型基金**：大盘价值风格表现最好，收益中位数为 $-4.75\%$，而中盘风格表现最差，收益中位数为 $-5.76\%$。 - **国际股票型基金**：拉丁美洲基金表现较好，收益中位数为 $-4.12\%$，年初至今收益中位数为 $13.43\%$。 - **债券型基金**：美国债券基金表现较好，收益中位数为 $-1.38\%$，年初至今收益中位数为 $-0.02\%$。 - **资产配置型基金**：灵活配置型基金表现最佳，年初至今收益中位数为 $0.45\%$。 ### 美国非货币基金资金流向 - **按管理模式**：主动管理型基金整体净流出179亿美元，被动基金整体净流入701亿美元。 - **按资产类别**：股票型基金净流出403亿美元，债券型基金净流出99亿美元；ETF中，股票型和债券型ETF分别净流入611亿和444亿美元。值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反。 ### 头部资管机构资金净流入 - **开放式基金**：Top10资管机构中，CapitalGroup和Vanguard资金净流出较多，分别净流出90亿和72亿美元。 - **ETF**：Top10资管机构中，iShares和Vanguard资金净流入最多，分别为205亿和146亿美元。 ### 美国基金发行观察 - **新成立基金**：2026年3月共新成立78只基金，其中71只为ETF，7只为开放式基金。 - **发行趋势**：近12个月新成立ETF数量超过开放式基金数量，表明ETF市场活跃度更高。 ## 关键信息 - **市场规模**：截至2025年末，美国共同基金总规模达35.5万亿美元，ETF总规模达13.4万亿美元，是全球最大的公募基金市场之一。 - **资金流向**： - 开放式基金中，主动管理型基金净流出694.58亿美元，被动管理型基金净流入138.27亿美元。 - ETF中，主动管理型基金净流入515.29亿美元，被动管理型基金净流入563.10亿美元。 - **资金净流入TOP10产品**： - 开放式基金：Schwab Total Stock Market Index Fund®净流入56.3亿美元，Schwab US Aggregate Bond Index Fund净流入占基金规模的26.66%。 - ETF：State Street®SPDR®Port S&P 500®ETF净流入169.1亿美元，ishares Defense Industrials Active ETF净流入占基金规模的105.11%。 ## 海外资管机构观点梳理 ### 美国宏观经济展望 - **PIMCO**： - 美国3月就业数据反弹，但背后存在结构性变化，劳动力增长趋近于零。 - 美联储可能在明年晚些时候重新启动QT，但市场可能不会明显反应。 - **BlackRock**： - 伊朗冲突可能推动欧洲落实Draghi Report建议，增加安全、能源和技术支出。 - 欧洲政府债市场对通胀冲击反应不足，长端利率可能面临重定价压力。 - **Capital Group**： - AI投资周期正变得更具结构性特征，AI可能冲击全球经济中的商业模式。 - 建议关注具有“AI免疫力”的重资产行业、被市场过度抛售但未必受AI冲击的公司，以及为AI提供基础设施支持的企业。 ### 股票市场观点 - **BlackRock**： - 美股和新兴市场股票从中性上调至“适度超配”，主要由于AI推动的盈利预期改善。 - 建议关注AI相关主题，如国防、电力和基础设施。 - **Capital Group**： - AI对市场的影响不均，建议精选个股而非泛化配置。 - 能源、材料和工业板块相对较强，而软件及其他轻资产行业显著走弱。 ## 风险提示 - **市场环境变动风险**：市场可能因政策、经济或地缘政治因素出现波动。 - **风格切换风险**：市场风格可能在不同时间段发生显著变化。 - **免责声明**：本报告基于历史数据整理，不构成投资建议，产品历史业绩不代表未来收益。 ## 附录 - **相关资管公司简介**： - **BlackRock**：全球最大的资产管理公司之一，提供股票、债券、多样化投资产品。 - **Capital Group**：美国资产管理公司，以其旗下American Funds系列产品闻名。 - **Fidelity**：全球性金融服务公司，提供股票、债券、基金等多样化产品。 - **LGIM**：英国资产管理公司，服务范围包括养老金、主权财富基金等。 - **PIMCO**：全球知名债券投资管理公司，涵盖多种债券投资策略。 - **Schroders**：英国资产管理公司，以长期投资和可持续发展理念著称。 - **Western Asset**：美国资产管理公司，专注于债券投资。 ## 投资评级标准 - **股票投资评级**： - **优于大市**：股价表现优于市场代表性指数10%以上。 - **中性**：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。 - **弱于大市**：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。 - **无评级**：无明确观点。 - **行业投资评级**： - **优于大市**：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。 - **中性**：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。 - **弱于大市**：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。 ## 重要声明 - 本报告由国信证券股份有限公司制作，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料，不保证其完整性或准确性。 - 投资者应自行承担使用报告内容的风险，公司不承担相关法律责任。 - 报告内容可能包含公司持有的证券信息，投资者需自行判断。