20260421-国信证券-海外资管机构月报_3月美国股债整体下行_被动基金整体净流入超700亿美元_16页_1023kb

海外资管机构月报总结

核心内容

2026年3月，美国公募基金市场整体表现不佳，其中股票型基金和国际股票型基金收益中位数分别为 $-5.21%$ 和 $-6.71%$，而债券型基金和资产配置型基金收益相对较好，分别为 $-1.73%$ 和 $-4.53%$。在资金流向方面，被动基金整体净流入701亿美元，主动管理型基金则净流出179亿美元。

主要观点

美国基金收益表现

• 资产大类收益：债券型基金表现优于股票型基金、国际股票型基金和资产配置型基金。
• 细分资产类型：
  • 美国股票型基金：大盘价值风格表现最好，收益中位数为 $-4.75%$，而中盘风格表现最差，收益中位数为 $-5.76%$。
  • 国际股票型基金：拉丁美洲基金表现较好，收益中位数为 $-4.12%$，年初至今收益中位数为 $13.43%$。
  • 债券型基金：美国债券基金表现较好，收益中位数为 $-1.38%$，年初至今收益中位数为 $-0.02%$。
  • 资产配置型基金：灵活配置型基金表现最佳，年初至今收益中位数为 $0.45%$。

美国非货币基金资金流向

• 按管理模式：主动管理型基金整体净流出179亿美元，被动基金整体净流入701亿美元。
• 按资产类别：股票型基金净流出403亿美元，债券型基金净流出99亿美元；ETF中，股票型和债券型ETF分别净流入611亿和444亿美元。值得注意的是，股票型基金中，开放式基金与ETF资金流向相反。

头部资管机构资金净流入

• 开放式基金：Top10资管机构中，CapitalGroup和Vanguard资金净流出较多，分别净流出90亿和72亿美元。
• ETF：Top10资管机构中，iShares和Vanguard资金净流入最多，分别为205亿和146亿美元。

美国基金发行观察

• 新成立基金：2026年3月共新成立78只基金，其中71只为ETF，7只为开放式基金。
• 发行趋势：近12个月新成立ETF数量超过开放式基金数量，表明ETF市场活跃度更高。

关键信息

• 市场规模：截至2025年末，美国共同基金总规模达35.5万亿美元，ETF总规模达13.4万亿美元，是全球最大的公募基金市场之一。
• 资金流向：
  • 开放式基金中，主动管理型基金净流出694.58亿美元，被动管理型基金净流入138.27亿美元。
  • ETF中，主动管理型基金净流入515.29亿美元，被动管理型基金净流入563.10亿美元。
• 资金净流入TOP10产品：
  • 开放式基金：Schwab Total Stock Market Index Fund®净流入56.3亿美元，Schwab US Aggregate Bond Index Fund净流入占基金规模的26.66%。
  • ETF：State Street®SPDR®Port S&P 500®ETF净流入169.1亿美元，ishares Defense Industrials Active ETF净流入占基金规模的105.11%。

海外资管机构观点梳理

美国宏观经济展望

• PIMCO：
  • 美国3月就业数据反弹，但背后存在结构性变化，劳动力增长趋近于零。
  • 美联储可能在明年晚些时候重新启动QT，但市场可能不会明显反应。
• BlackRock：
  • 伊朗冲突可能推动欧洲落实Draghi Report建议，增加安全、能源和技术支出。
  • 欧洲政府债市场对通胀冲击反应不足，长端利率可能面临重定价压力。
• Capital Group：
  • AI投资周期正变得更具结构性特征，AI可能冲击全球经济中的商业模式。
  • 建议关注具有“AI免疫力”的重资产行业、被市场过度抛售但未必受AI冲击的公司，以及为AI提供基础设施支持的企业。

股票市场观点

• BlackRock：
  • 美股和新兴市场股票从中性上调至“适度超配”，主要由于AI推动的盈利预期改善。
  • 建议关注AI相关主题，如国防、电力和基础设施。
• Capital Group：
  • AI对市场的影响不均，建议精选个股而非泛化配置。
  • 能源、材料和工业板块相对较强，而软件及其他轻资产行业显著走弱。

风险提示

• 市场环境变动风险：市场可能因政策、经济或地缘政治因素出现波动。
• 风格切换风险：市场风格可能在不同时间段发生显著变化。
• 免责声明：本报告基于历史数据整理，不构成投资建议，产品历史业绩不代表未来收益。

附录

• 相关资管公司简介：
  • BlackRock：全球最大的资产管理公司之一，提供股票、债券、多样化投资产品。
  • Capital Group：美国资产管理公司，以其旗下American Funds系列产品闻名。
  • Fidelity：全球性金融服务公司，提供股票、债券、基金等多样化产品。
  • LGIM：英国资产管理公司，服务范围包括养老金、主权财富基金等。
  • PIMCO：全球知名债券投资管理公司，涵盖多种债券投资策略。
  • Schroders：英国资产管理公司，以长期投资和可持续发展理念著称。
  • Western Asset：美国资产管理公司，专注于债券投资。

投资评级标准

• 股票投资评级：
  • 优于大市：股价表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：股价表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：股价表现弱于市场代表性指数10%以上。
  • 无评级：无明确观点。
• 行业投资评级：
  • 优于大市：行业指数表现优于市场代表性指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间。
  • 弱于大市：行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上。

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其完整性或准确性。
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