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2021/22年度 豆油2月供需报告

主要观点与策略建议：
NOPA最新报告下调远期压榨6.2%，2023/24榨季压榨下调50万吨，缓解库存；美国出口节奏边际放缓，短期供过于求压力减轻，豆油上涨，整体维持中性偏多观点。巴西压榨恢复进度低于预期，阿根廷显著增产提振大豆供应，短期美豆继续承压；国内豆油库存高企，但9月需求旺季临近，基差支撑存支撑；预计一季度豆油下行空间有限。

大豆方面：美国农业部下调2024/25年度种植面积和产量预估，优良率调高至48%，单产上调6z/bu。全球大豆供需平衡小幅收紧，库存预计到2500万吨。展望2025年，通胀与美联储货币政策是核心影响因素，短期CBOT大豆隐含有限下行空间，但高度关注后续就业数据及美联储会议纪要。

价格走势与持仓分析：
国内豆油现货基差走弱，福建油厂43度一级豆油报价8690元/吨，mmu福建港口库存17万吨，开机率暂稳。需求跟进偏弱，下游采购积极性一般，预计震荡偏维持区间震荡格局。

棕榈油：ITS & AmSpec数据显示马棕7月出口环比下滑，出口199万吨，同比预估3%，MSIO库存98%使用率低于往年，9345#床位-18.38%。

核心数据与观点：

• 国内棕榈油库存增加，基本面矛盾开始累积。6.22-8.22期间港口库存增加8万吨，进口利润扩大，进口量上升。
• 苏丹伊斯坦布尔
• 马布苏阿提
• 克朗普

菜籽及菜油：

• 华东市场进口加拿大菜籽到港成本高，国huan压榨开机率下调，菜油价格支撑强劲，但短期回调压力加大，关注进口成本变化。
• 北方四省调味油脂销售缓慢，终端库存较高

市场观点：
食品价格与宏观风险共
主要观点和操作建议：

• American Soybean Association (USA):下调远期压榨，令进口压榨节奏放缓，短期支撑价格。需求放缓，下游需求疲软，库存担忧短期打压上涨空间。
• 中國豆類期权成交量上升，買盤壓力同比下降。国内疫情干扰实际消费复产进度，预计将维持市震荡偏多震荡行情。
• 菜油进口利润倒挂，终端需求改善意愿不足，预计继续保持震荡格局。

数据监测更新：

• 美国豆油出口数据：
  • 对中国出口减少14654吨，仍为最大买家，CFTC基金多单减持，显示多空持仓趋于均衡。
• 马棕出口数据：
  • 出口前7月累計617万吨，其中7月环比增10万吨，出口配额较往年偏紧。
• 库存与开机率：
  • 国内豆油库存88万吨，开机率小幅回升；棕榈油库存14万吨，进口船期集港集中。

风险提示：

• 美国农业部供需报告、非美产区天气、国内疫情进展、进口利润变化是关键变盘因素。