轻工制造行业2026年年度策略_战略看多出海_内需重在提效_33页_1mb

轻工制造行业2026年年度策略总结

一、核心内容概述

2026年轻工制造行业整体呈现出口链优于内需的趋势。分析师认为，出口板块增长确定性更高，主要受益于关税趋稳、美国降息周期及海外订单改善。内需板块则面临消费环境压力，需关注传统龙头企业提质增效及新消费领域成长性。整体建议投资者聚焦出海板块，关注具备海外产能布局、品牌化程度高及盈利能力强的细分龙头。

二、主要观点

1. 出海板块更具增长潜力

• 关税趋稳：关税波动减少，出口链逻辑改善，Q4订单边际改善明确。
• 美国降息周期：降息推动地产需求回暖，间接刺激家居、包装等下游行业。
• 出海类型：建议关注品牌出海、代工出海、供应链出海三条主线。
• 增长逻辑：分为景气持续和困境反转两种类型。

2. 品牌出海

• 匠心家居：通过店中店模式布局北美市场，2025年已拥有超500家店中店，预计未来1-2年终端销售稳定增长。
• 致欧科技：受关税影响，Q2-Q3业绩承压，但通过供应链切换至东南亚，预计2025Q4及2026年恢复增长。

3. 代工出海

• 龙头优势：海外产能布局领先的企业在2025Q2-Q3表现更优，如匠心家居、梦百合等。
• 订单修复：随着东南亚关税确定及海外工厂产能利用率提升，预计2025Q4及2026年出口板块整体业绩有望修复。

4. 供应链出海

• 两片罐行业：宝钢包装、奥瑞金等企业布局海外供应链，海外毛利率高于国内，具备盈利弹性。
• 供应链整合：通过海外基地建设与供应链优化，企业有望提升盈利能力和市场份额。

5. 内需板块：静待拐点与成长性并重

• 传统轻工行业：家居、造纸、包装等行业面临消费环境压力，需关注政策催化及龙头经营能力。
• 家居行业：作为地产后周期行业，需关注地产数据及消费力变化，短期依赖头部企业α能力，中长期期待政策利好。
• 造纸行业：目前纸价处于历史低位，短期关注景气向上周期，中长期关注反内卷与双碳目标带来的行业升级。
• 包装行业：关注盈利改善与高分红两条主线，两片罐行业有望迎来盈利反弹。

6. 新消费领域：情绪与功能价值并重

• IP潮玩：行业成长性显著，预计2027年突破千亿，关注九木杂物社与奇只好玩的产业链布局。
• 个护用品：产品升级趋势明显，关注品牌力与渠道优化，国产品牌有望通过产品创新与渠道拓展实现市场份额提升。
• 宠物用品：国内宠物经济持续增长，食品市场占主导地位，关注源飞宠物、依依股份等企业海外与内销双轮驱动。

三、关键信息

1. 出海板块

• 品牌出海：匠心家居、致欧科技
• 代工出海：匠心家居、梦百合、源飞宠物
• 供应链出海：宝钢包装、奥瑞金

2. 内需板块

• 家居：欧派家居、顾家家居、慕思股份、喜临门
• 造纸：太阳纸业、玖龙纸业、山鹰国际
• 包装：奥瑞金、宝钢包装、裕同科技、永新股份、紫江企业
• 个护与宠物：百亚股份、晨光股份、源飞宠物、依依股份

3. 风险提示

• 内需恢复不及预期
• 原材料大幅上涨
• 地缘政治风险

四、重点公司与投资建议

1. 共创草坪

• 海外产能持续扩张，越南基地已进入设备调试阶段，印尼与墨西哥基地规划中。
• 预计2025-2027年EPS分别为1.68/1.98/2.34元，对应PE为22/18/15倍，维持“增持”评级。

2. 致欧科技

• 供应链转移至东南亚，北美市场有望恢复增长。
• 预计2025-2027年EPS分别为0.94/1.29/1.59元，对应PE为20/14/12倍，维持“增持”评级。

3. 源飞宠物

• 外销订单稳定增长，内销自主品牌快速扩张。
• 预计2025-2027年EPS分别为0.96/1.18/1.44元，对应PE为27/22/18倍，维持“增持”评级。

五、市场表现与配置情况

• 2025年1月2日至11月28日，轻工制造指数上涨17%，略逊于沪深300的18%。
• 2025Q3轻工板块基金配置比例为0.45%，环比下降0.37pct。
• 包装印刷涨幅居前，造纸板块涨幅最弱。
• 重点公司如太阳纸业、匠心家居、致欧科技等被基金加仓。

六、图表与数据参考

• 图1：沪深300及轻工制造指数涨跌幅
• 图2：轻工制造二级分类及个护用品指数涨跌幅
• 图7：中国出海消费品牌微笑曲线
• 图8：匠心家居美国店中店数量
• 图9：致欧科技供应链切换进展
• 图10：共创草坪、源飞宠物海外基地布局
• 图11：美国降息周期与地产需求
• 图12：美国家具零售额稳定增长
• 图13-15：全球与美国户外用品、宠物市场增长趋势
• 图16-17：两片罐行业毛利率对比
• 图18-20：IP潮玩市场及产业链图谱
• 图21-23：卫生巾线上GMV、国产品牌增长、线下收入提升
• 图24-26：宠物数量、消费水平及市场规模
• 图34-36：家居行业与地产后周期关系
• 图43-50：箱板瓦楞纸、文化纸价格走势及供给情况
• 图54-59：包装行业盈利改善与高分红主线

七、总结

2026年轻工制造行业投资策略以“战略看多出海，内需重在提效”为核心。出海板块在关税趋稳、美国降息周期等背景下，具备较强的β能力，重点推荐具备海外产能布局与品牌优势的细分龙头。内需板块则需关注政策催化、龙头经营效率及新消费领域的成长性。整体建议投资者把握出海机会，同时关注传统轻工行业的右侧拐点与新消费的持续增长潜力。