20231028-浙商证券-邮储银行-601658.SH-规模保持快增_资产质量优异_4页_430kb

报告摘要

邮储银行在2023年前三季度表现稳健，规模保持快速增长，资产质量优异，利润增速略有放缓。

关键业绩指标：前三季度归母净利润同比增长24%，增速比上半年下降28个百分点；营业收入增长12%，增速下降8个百分点。其他非利息收入减少118%，是营收下降的主要因素，与去年同期汇兑损益高基数有关。展望未来，营收增速有望在第四季度企稳，得益于息差低基数支撑。
规模增长：总资产同比增长13.3%，贷款增长12.1%，尤其在农村和普惠领域表现突出，涉农贷款和普惠小微贷款分别增长19.2%和22.6%。
息差与资产质量：净息差环比下降3个百分点，主要受低利率票据资产占比上升和整体利率下行影响。不良贷款率为0.81%，环比持平；拨备覆盖率为364%，略有下降；逾期率为0.92%，环比下降。
盈利预测与估值：预计2023-2025年归母净利润年增260%、714%、1027%。当前股价对应2023年PB估值0.61倍，目标价6.33元/股，相比当前股价有32%上涨空间。
风险与建议：风险包括宏观经济失速和不良资产大幅暴露。维持“买入”投资评级，建议关注其在息差改善和城投资产等方面的潜在优势。