20240415-东海证券-邮储银行-601658.SH-公司简评报告_经营韧性较好_资产质量优异_15页_539kb

邮储银行公司简评总结

邮储银行2023年度报告显示，营业收入同比增长22.5%，归母净利润增长123%，总资产规模跃升1180%。公司业绩稳健增长，体现较强经营韧性，尤其在国有大型商业银行中，成为少数全年营收增长的银行。

贷款业务增长旺盛，新增贷款达938.46万亿元，增长率130.2%。零售贷款增速尤为显著，占新增贷款比例达45.2%，得益于差异化策略和客户优势，个人经营贷款、消费贷和信用卡贷款等领域增长快于行业水平。受房地产市场下行影响，个人住房贷款增长放缓。

净息差收窄至2.01%，但存款成本控制优于同业。全年人均存款成本率下降8%至1.53%，主要由于存款结构优化和利率下调效果。

中间业务多元化成效明显，手续费及佣金净收入虽下降0.64%（剔除转型因素后增长120.5%），代理业务收入暴涨241.6%，理财、银行卡等业务稳中有升。

资产质量保持优异，不良贷款率为0.83%，拨备覆盖率达347.57%。虽部分领域（如房地产业）不良率微升，但总体可控。

预计2024-2026年营业收入年均增速约6%，净利润增速更快，PB估值持续下降。首次覆盖给予“增持”评级。风险包括资产质量恶化、息差压力及规模增长不及预期。