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投资风险提示与沥青分析报告

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沥青市场分析（2024年7月24日）

供需情况

1. 生产端：沥青开工率环比回升，但仍处历年同期低位。利润亏损环境下，炼厂沥青仍将保持低开工。
2. 库存情况：沥青炼厂库存存货比小幅上升，但仍处于历史低位。
3. 下游需求：道路沥青下游需求承压，开工率较去年仍有差距，但优于2022年同期水平。资金仍是基建项目的主要制约因素。

政策预期

• 政府工作报告中提到的超长期特别国债陆续发行，将缓解地方政府财政压力，有望为基建带来提振，关注后续对沥青的需求拉动效应。

价格走势

1. 期货表现：沥青主力合约2409在近日交易中上涨，5日均线下方，基差下跌至5元/吨，相对中性。
2. 原料影响：马瑞原油贴水幅度扩大至16美元/吨，预计沥青价格仍跟随原油走势。
3. 操作建议：鉴于原油价格可能后续上涨，建议可逢高做空沥青与其裂解价差（多原油，空沥青，1手原油多单配17手沥青空单）。

正面影响因素

• 超长期特别国债有望对基建投资带来利好。
• 道路沥青开工率虽同比下降69个百分点，但接近2024年度目标水平，基本面尚可。

负面影响因素

• 全国公路建设投资同比下滑，近年累计增长低迷。
• 炼厂库存处于历史低位，风险中性。

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