20140106-中债登公司-2013年度债券市场统计分析报告_33页_1mb

2013年度债券市场统计分析报告总结

核心内容概述

2013年是中国债券市场发展的重要一年，整体呈现价格下跌、收益率上行、市场交投活跃度降低等特征。国内外宏观经济环境的复杂变化，尤其是美联储退出量化宽松政策和国内经济增速放缓，对债券市场产生了深远影响。与此同时，债券市场在监管、创新、开放等方面取得了一定进展，为2014年市场发展奠定了基础。

主要观点

1. 宏观经济形势回顾

• 全球经济缓慢复苏：美国经济逐季走高，欧洲经济逐步摆脱衰退，日本仍维持财政刺激政策。
• 国内经济缓增长：中国经济延续弱复苏态势，GDP增速放缓，PMI指数在年中出现回落，显示经济活力减弱。

2. 债券市场价格和收益率变化

• 中债指数大幅下跌：全年中债综合指数（净价）下跌4.65%，创2002年以来最大年度跌幅。
• 收益率曲线先降后升：上半年收益率曲线缓慢下行，下半年因流动性紧张和经济基本面支撑而大幅上行，10年期国债收益率上行约111BP至4.55%。
• 货币市场利率波动剧烈：全年出现两次大幅波动，SHIBOR隔夜利率和7天利率分别达到13.44%和11%，后逐步回落。

3. 债券市场发展规模

• 发行总量增速放缓：全年发行总量为87,016.27亿元，同比增长9.05%，增速较2012年下降2.61个百分点。
• 托管总量平稳增长：全国债券市场托管总量达到29.48万亿元，同比增长13.39%。
• 交投活跃度明显下降：现券交易和回购交易结算量同比下降，其中现券交易量下降45.40%。

4. 债券市场运行特点

• 监管和规范力度增强：出台多项政策规范市场交易行为，如“8号文”和加强做市商机制，打击不规范操作。
• 市场创新持续推进：永续企业债、永续中票和同业存单等产品相继推出，丰富了市场结构。
• 私募债券发展较快：PPN发行规模增长显著，但信息不透明问题突出。
• 债券型基金市场萎缩：受债券市场下跌影响，基金平均收益仅为0.82%，而货币型基金则表现较好。
• 债券发行成本上升：国债和信用类债券发行利率普遍走高，一二级市场点差扩大。
• 债券指数基金快速发展：发行规模增长显著，应用范围持续扩大。
• 债券市场对外开放加强：境外机构数量增长迅速，2013年末已达93家。

关键信息

1. 市场数据

• 全年债券发行总量：87,016.27亿元
• 全年债券托管总量：294,821.50亿元
• 全年现券和回购交易结算量：270.82万亿元
• 中债综合指数（净价）年末收于96.07点，较上年末下跌4.65%
• 10年期国债收益率年末达4.55%，较年初上升111BP
• SHIBOR隔夜利率最高达13.44%，7天利率最高达11%
• 主体评级AAA的5年期中期票据平均发行利率为5.08%，较去年上升30BP

2. 主要券种发行情况

• 国债发行：13,374.40亿元，同比增长11.15%
• 企业债发行：4,752.30亿元，同比下降26.88%
• 政策性银行债发行：19,960.30亿元，同比下降6.73%
• 商业银行债发行：1,117.00亿元，同比下降71.60%

3. 市场结构变化

• 信用类债券发行占比：45.60%
• 信用类债券现券交易量：21.06万亿元，同比下降37.03%
• PPN存量规模：9,432.88亿元，发行量同比增长48.64%
• 货币基金规模增长显著，全年资产净值达8,832.30亿元

2014年发展建议

1. 完善市场机制，健全国债收益率曲线

• 完善银行间债券市场分层机制，限制丙类户和私募理财乙类户交易范围。
• 鼓励境外投资者入市，提升市场多元化。
• 扩大做市商团队，强化做市商功能。
• 增加中长期关键期限国债滚动发行和续发行次数。
• 统一国债税收制度，降低市场扭曲。
• 鼓励使用国债收益率曲线作为定价基准，减少对SHIBOR的依赖。

2. 保持适度流动性

• 保持适度流动性以稳定市场，促进金融与实体经济的平衡。
• 优化融资结构和信贷结构，推动公租房建设，抑制房地产泡沫。

3. 提高私募债信息透明度

• 信息披露应与公募债券一致，以防止信息不对称带来的风险。

4. 提高债券托管集中度

• 减少分散托管带来的资源浪费和监管难度，提升市场统一性。

5. 推进存款定价机制改革

• 加快存款保险制度和利率市场化改革，捋顺资金定价机制。

总结

2013年，中国债券市场在宏观经济环境和政策调控的双重影响下，经历了价格下跌、收益率上升、交投活跃度下降等变化。监管加强、产品创新、市场开放成为推动市场发展的主要动力。面对2014年可能延续的高利率环境，报告建议进一步完善市场机制、保持适度流动性、提高信息透明度和托管集中度，以促进债券市场的健康发展和功能完善。