2016年债券市场统计分析报告_40页_1mb

中央结算公司研发部2016年债券市场运行与2017年发展建议总结

一、2016年债券市场运行特点

（一）债券市场大力推动创新

• 地方政府债券市场进一步规范发展

  • 地方债发行规模稳步扩大，全年发行6.04万亿元，同比增长57.5%
  • 发行规则进一步完善，包括债务限额管理、风险防控机制等

• 绿色债券发行跨越式扩张

  • 全年绿色债券发行规模超2000亿元，成为全球最大的绿色债券市场
  • 发行品种包括绿色信贷资产支持证券、绿色金融债、绿色企业债券等

• 信用类债券创新品种不断增加

  • 发行了创新创业债券、债贷组合中期票据、可续期公司债、永续债等
  • 为实体经济提供新的融资方式和投资标的

• 资产证券化业务进一步创新

  • 基础资产种类扩展至绿色信贷、REITs、不良资产、金融租赁资产等
  • 发行方式引入特殊目的信托（SPT），拓展发行市场至柜台市场

• 新发布的债券指数更全面反映债市价格走势

  • 发布平安-中债可投资级信用债指数、绿色债券指数等
  • 为市场成员提供更丰富的投资参考

• 国债收益率曲线的应用范围进一步扩展

  • 央行、财政部发布收益率曲线，包括30年期国债收益率
  • 为利率市场化改革提供基准支持，促进国债市场稳健发展

（二）债券市场制度建设迈上新台阶

• 地方政府债务管理愈加规范

  • 地方债纳入国库现金管理质押品，规范债务预算管理
  • 发布风险应急处置预案，明确风险分级和处置机制

• 公司信用债券发行流程优化

  • 发挥企业债对债转股的支持作用，优化发行流程
  • 实行债务融资工具发行人分层管理，加强信息披露要求

• 二级市场交易机制进一步完善

  • 建立国债做市支持机制，提升国债流动性
  • 优化做市业务指引和评价体系，调整质押券折扣率标准

• 银行间债市投资者范围扩展

  • 允许符合条件的个人投资者参与柜台业务
  • 简化法人及非法人投资者开户流程，促进市场多样性

（三）债券市场对外开放稳步推进

• 银行间债券市场进一步对外开放

  • 取消额度限制，简化流程，扩大境外投资者范围
  • 境外机构可投资国债、政策性银行债等，占其持债总量的93.41%

• 发改委取消企业外债额度审批

  • 实行备案登记制，简化外债管理流程，提升企业“走出去”便利性

• 自贸区债券业务正式开展

  • 上海自贸区发行30亿元地方政府债，推动人民币跨境使用
  • 实现统一发行定价和集中登记托管，完善金融基础设施

（四）债券市场风险释放

• 信用债违约事件有所增加

  • 全年涉及35家企业，79只债券违约，规模达398.94亿元
  • 违约范围扩大，涵盖公募债、中期票据、短期融资券等

• 个别券商出现信用风险，代持行为显现

  • 代持交易暴露市场风险，但整体占比仍较低，影响有限

二、2017年债券市场发展建议

（一）适度扩大国债发行规模，强化国债收益率曲线定价基准作用

• 为积极财政政策提供资金支持，保障公共支出
• 鼓励商业银行以国债收益率曲线为基准进行存贷款定价
• 推动浮动利率债券和通胀挂钩债券发行，完善利率体系

（二）继续推动地方债务平稳置换

• 2017年仍有6.27万亿地方债待置换，需保持市场平稳
• 完善地方政府债券信用评级和信息披露机制
• 严格管理资金用途，提高资金使用效率，降低财政负担

（三）有序打破刚性兑付，促进信用类债券市场健康发展

• 完善信用评级制度，推动双评级券种发展
• 深化“债转股”改革，降低企业杠杆率，增强偿债能力
• 构建多元化信用风险分散机制，加强增信和担保体系
• 健全市场化企业破产制度，提升市场定价机制的合理性

（四）鼓励发展新型金融债券

• 支持扶贫专项债，为贫困地区提供低成本资金支持
• 鼓励绿色金融债，为绿色项目提供融资渠道，降低财政负担
• 推动绿色债券市场机制建设，提升融资效率

（五）完善配套法律法规，推进资产证券化

• 构建完整的资产证券化法律体系，推动专门立法
• 加强全流程风险识别管理，规范SPV设立、真实出售等环节
• 坚持简单透明的发展方向，防止资产泛证券化，服务实体经济

（六）继续扩大债券市场开放程度

• 完善对外开放机制，优化信息披露和信用评级制度
• 满足境外投资者需求，丰富交易品种和金融工具
• 加强风险防控，提升人民币资本项目下自由兑换程度

（七）进一步扩大债券担保品的应用

• 债券担保品有助于覆盖风险敞口，降低资金成本
• 推动三方回购、三方证券借贷等创新业务发展
• 提高市场稳定性和抗风险能力，盘活市场流动性

三、2016年宏观经济背景

• 美国经济复苏势头强劲

  • 增长率略低于预期，但三季度增速显著提升
  • 失业率持续下降，接近充分就业水平
  • 物价指数回升，通缩压力缓解
  • PMI指数保持在荣枯线之上，显示经济扩张
  • 美元指数震荡上行，10年期国债收益率上升

• 国内经济下行压力较大

  • 增速探底企稳，全年保持在6.7%
  • 消费和投资拉动经济增长，出口贡献较小
  • CPI同比上行至2%，通胀压力上升
  • 人民币贬值幅度较大，外汇占款持续下降
  • 制造业PMI下半年在荣枯线之上大幅上行
  • 货币政策保持中性，公开市场操作更为频繁

四、2016年债券市场运行情况

• 债券发行总量平稳增长，增速放缓

  • 全年发行22.34万亿元，同比增长24.71%
  • 中央结算公司占比63.29%，上海清算所占比23.93%

• 货币市场利率运行平稳

  • 四季度受信用风险影响，利率上行
  • 银行间回购利率波动，隔夜品种上行，7天品种下降

• 债券指数年末下跌，收益率曲线波动上行

  • 中债新综合指数11月达到高点，12月下跌4.03%
  • 国债收益率曲线全年震荡上行，12月达3.79%

• 债券市场交投量增速放缓

  • 全年交易结算量963.22万亿元，同比增长42.67%
  • 中央结算公司占比79.51%，现券和回购交易占比显著

• 债券托管总量持续增长

  • 2016年末托管总量达56.30万亿元，同比增长25.54%
  • 商业银行为最大持债主体，基金持债增速显著

五、总结

2016年，我国债券市场在创新、制度建设、对外开放及风险释放等方面取得显著进展，成为推动经济结构调整和金融改革的重要力量。展望2017年，债券市场将围绕扩大国债发行、推动地方债置换、打破刚性兑付、发展新型金融债券、完善资产证券化法律体系、扩大市场开放及拓展担保品应用等方向，持续推动市场健康发展，提升市场功能和效率。