中央结算公司-2017年债券市场统计分析报告-2018.1-40页-1mb

2017年债券市场统计分析报告总结

核心内容

2017年我国债券市场在国内外复杂经济金融环境下经历了多方面的变化与调整。国内经济增速前高后低，面临较大压力，而主要发达经济体则表现向好，带动了全球市场环境的改善。在此背景下，我国债券市场呈现利率波动上行、收益率曲线大幅上行、发行总量略有下降、托管总量持续增长、交投量增速放缓等运行特点。同时，市场在产品创新、制度建设、扩大开放等方面取得进展，信用风险事件有所减少。

主要观点

一、2017年国内外宏观经济形势回顾

（一）主要发达经济体表现向好

• 经济增速提高：美国、欧元区、日本等主要发达经济体GDP季度同比增长率均值较去年有所提高。
• 失业率下降：美国失业率降至4.1%，欧元区失业率降至8.8%，日本失业率降至2.83%。
• CPI通胀率上升：美国CPI同比通胀率在2%以上，欧元区接近1.5%，日本略有改善但通缩压力仍存。
• PMI指数上行：美国PMI显示经济活动扩展势头强劲。
• 美元指数波动：美元指数全年走势分为两个阶段，年末略有回升。
• 货币政策：美联储加息两次，欧央行和日本央行保持宽松政策。

（二）国内经济仍面临较大压力

• 增速波动：国内经济增速前高后低，但总体仍高于世界平均水平。
• 通胀率低位上行：全年月度同比通胀率均低于2%，环比波动不大。
• 人民币升值：人民币兑美元汇率在三季度大幅升值，外汇占款由降转增。
• PMI小幅上行：制造业和服务业PMI均在荣枯线之上。
• 货币政策中性化：公开市场操作力度减弱，净投放资金远低于去年。

二、2017年债券市场运行情况

（一）货币市场利率波动上行

• Shibor利率上涨：各期限Shibor利率均上行，尤其是较长期限利率涨幅显著。
• 回购利率上行：质押式回购隔夜利率上行61基点，7日利率上行80基点。
• 央行货币政策：保持中性，逆回购和MLF操作频率较高，但净投放力度减弱。

（二）收益率曲线大幅上行，债券价格指数下跌

• 国债收益率上行：10年期国债收益率全年上涨约77.53基点。
• 债券价格下跌：中债新综合指数（净价）全年下跌约4.12%。

（三）债券市场发行总量略有下降

• 全年发行量：共发行18.96万亿元，同比下降15.13%。
• 托管总量增长：年末托管总量达64.57万亿元，增幅14.68%。
• 投资者结构变化：基金类投资者持债增长最快，境外机构持债稳步上升。

（四）债券市场交投量增速放缓

• 交易结算总量：全年现券、借贷和回购交易结算量达1010.05万亿元，同比增长4.86%。
• 交投结构：中央结算公司结算量占银行间市场的75.79%，但现券交易量下降明显。

三、2017年债券市场运行特点

（一）产品创新丰富

• 绿色债券：推出多种绿色债券产品，首次面向个人投资者发售。
• 扶贫债券：多只扶贫债券成功发行，推动扶贫项目融资。
• 专项债券：推出农村产业融合、社会领域产业等专项债券。
• 资产证券化：基础资产种类增多，PPP、REITs等项目落地。

（二）基础设施与制度建设稳步推进

• 发行制度完善：发布绿色债券、可转债等发行相关制度。
• 交易制度健全：细化国债做市制度，落实投资人保护制度。
• 地方债务管理：出台多项政策规范地方政府举债行为，强化专项债券管理。
• 金融基础设施：中央结算公司上海总部成立，提升人民币债券市场影响力。

（三）债券市场扩大开放

• “债券通”机制：首次通过“债券通”发行债券，吸引境外投资者。
• 评级市场开放：允许境外评级机构参与银行间债券市场。
• “一带一路”债券：多只主题债券发行，支持国家发展战略。
• 境外美元国债发行：时隔13年重启，增强国际投资者信心。

（四）信用风险事件有所减少

• 违约规模下降：全年违约规模384.95亿元，同比下降2.11%。
• 违约企业数量减少：违约企业数量同比下降41.18%，违约债券只数下降43.59%。
• 风险集中度提高：违约主体集中，如中城建、东北特钢等。

四、2018年债券市场发展建议

（一）平稳推进国债发行，丰富国债交易品种

• 扩大发行规模：助力经济高质量发展，提高资金分配有效性。
• 推进期现联动：完善国债期货市场，增强国债收益率曲线的基准作用。
• 丰富债券品种：鼓励发行与通胀挂钩债券，提升国债市场功能。

（二）加强地方政府债务管理，提高地方债流动性

• 优化结构与用途：提高资金使用效率，规范项目绩效考评。
• 完善交易机制：健全信息披露、信用评级、定价机制，提升流动性。

（三）发挥金融债政策性调节作用，促进专项品种创新

• 稳定市场活跃度：通过政策性金融债调节供需，降低融资成本。
• 定向支持重点行业：推动扶贫专项债、绿色金融债等专项品种创新。

（四）完善信用债风险管理，推进“金融去杠杆”

• 优化杠杆结构：关注隐形杠杆卸载，防范杠杆率的明降暗升。
• 强化中介机构责任：定期进行压力测试，控制风险。
• 丰富信用债券种：引导社会资金流向重点产业，提升市场稳健性。

（五）健全资产证券化制度建设，增加基础资产品种

• 统一风险评估机制：建立统一的信息披露和评估标准。
• 丰富基础资产：推动不良资产证券化，分散风险。
• 促进市场化流通：在控制风险基础上，提升资产证券化流动性。

（六）完善境外机构参与渠道，提高债市开放程度

• 优化“债券通”机制：解决税收规则、汇兑服务等问题。
• 引进境外评级机构：推动评级体系国际化，增强市场吸引力。

（七）强化法律制度建设，推动债市基础设施有效整合

• 统一法律体系：完善债券市场法律配套制度，加强市场监管。
• 整合基础设施：推进统一托管机制，实现市场联动互通，提升市场效率。