汽车行业全球化2024H2投资策略：精选国内／外共振α品种-240626-东吴证券-43页_1mb

汽车全球化投资策略分析：中国车企出海与零部件企业全球化布局

核心结论与目标

1. 全球投资节奏：中国汽车全球化尚未有成功案例，主要矛盾在国内。未来5-10年，需站在全球视角审视机会，实现国内外产值1:1。
2. 投资框架：业绩驱动为主，估值上移空间有限；个股α研究（如海外市场拓展）重于行业β。

汽车全球化配置行业对比

根据“国内/海外共振+海外资本开支投入越少越好”原则，行业优先级为：客车 > 重卡/乘用车/零部件。

行业分析与标的推荐

1. 客车

   • 重点企业：宇通客车、金龙汽车。
   • 增长动力：新能源出口高景气，海外市占率快速提升（尤其欧洲、拉美）；传统客车通过性价比打开增量市场。
   • 潜力市场：中东、非洲、拉美等地需求持续增长，中国品牌逐步替代欧系车辆。

2. 重卡

   • 重点企业：中国重汽H/Windham（港股）及潍柴动力。
   • 核心逻辑：天然气重卡渗透率提升+出口高增长（目标2024年出口30万辆，2027年海外产值目标达国内1倍）。
   • 区域突破：中东（沙特）、非洲低端产品需求旺盛；俄罗斯及拉美市场仍有较大渗透空间。

3. 乘用车

   • 重点企业：比亚迪、长城汽车、零跑汽车。
   • 出海模式：
     • 比亚迪：DM5.0插混技术+高端品牌（腾势、方程豹）推动全球出海；欧盟关税政策下出口潜力进一步释放。
     • 长城汽车：海外多品牌（坦克、哈弗、魏牌）打法灵活，出口独联体、北美等地表现强劲。
     • 零跑汽车：加速欧洲及新兴市场渠道建设，目标2027年出口占比超40%。

4. 零部件

   • 重点企业：福耀玻璃、均胜电子。
   • 布局方向：
     • 福耀玻璃：完成海外工厂建设（美国、俄罗斯），重心转向本地配套，全球化收入占比持续提升。
     • 均胜电子：外延式全球化（收购方式）+自主研发，覆盖汽车安全系统、电子控制单元等，海外盈利修复中。

关键风险提示

1. 地缘政治冲突加剧，可能重创全球贸易环境。
2. 全球经济复苏不及预期，导致汽车需求放缓。
3. 技术迭代较慢或海外市场政商环境变动，可能引发投资错误。

总结

中国车企当前正处于全球化第一阶段（本地化起步），核心任务是通过资本开支打开全球供应链，依靠性价比与技术优势（如新能源、智能化）实现份额提升。重卡、客车等品类可能率先达到海外产值与国内市场平衡（1:1），而乘用车出海需加快高端品牌建设及海外市场深耕。零部件企业则需在内生研发与并购整合之间寻找平衡，稳扎稳打，满足多国车企认证要求。