20260330-东海期货-研究所晨会观点精萃_7页_581kb

研究所晨会观点总结（2026年3月30日）

核心内容概览

本次研究所晨会主要围绕宏观金融、股指、贵金属、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品等板块进行分析，重点聚焦中东地缘政治风险、国内经济复苏情况、大宗商品价格走势及市场情绪变化。

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主要观点与关键信息

宏观金融

• 市场担忧：美伊紧张局势升级引发全球风险偏好降温，国际油价单边上行，美元指数和美债收益率上涨。
• 国内经济：1-2月中国经济超预期回升，出口表现亮眼，通胀修复回升，整体好于预期。
• 政策预期：政府工作报告提出2026年发展主要目标，政策力度低于2025年，市场关注两会后政策实施情况。
• 资产操作建议：股指短期震荡偏弱，波动加剧，建议谨慎观望；国债短期震荡，谨慎观望；能化板块建议谨慎做多；贵金属短期反弹，但需警惕情绪波动风险。

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股指

• 市场表现：受能源金属、生物医药等板块带动，股市有所反弹，但整体仍受中东局势影响。
• 操作建议：短期谨慎观望，关注地缘局势变化及政策实施进展。

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贵金属

• 价格波动：沪金、沪银夜盘上涨，黄金、白银价格均录得明显涨幅。
• 影响因素：油价上涨支撑贵金属价格，但避险情绪增强，市场情绪波动风险较高。
• 操作建议：短期反弹，但需谨慎观望。

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黑色金属

• 钢材市场：期现货市场高位震荡，成本支撑偏强，需求边际改善，库存降幅扩大。
• 铁矿石市场：现货价格回落，盘面高位震荡，受谈判波折影响，供需阶段性缓解，上涨空间有限。
• 操作建议：短期震荡偏强，关注成本变化及中东局势对能源价格的影响。

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有色新能源

• 铜：价格大幅下挫，下游逢低补库，库存去化放缓，矿端仍是核心矛盾，供应宽松。
• 铝：阿联酋铝业公司遭攻击，短期支撑铝价，但国内供应高位，库存去化缓慢。
• 锌：国内库存下降，但整体仍处于高位；海外冶炼厂减产，26年或复产，需求疲软。
• 铅：进口窗口持续打开，进口量大幅增加；国内原生铅产量季节性回升，库存下降。
• 镍：印尼政策反复，配额下滑，硫磺紧缺影响MHP生产，库存高位压制上涨空间。
• 锡：进口量增长，供应恢复，但需求端疲软，尤其是光伏和汽车领域，锡价反弹但需警惕情绪波动。
• 碳酸锂：供需双旺，库存小幅去库，低库存及供应扰动支撑价格上涨，建议逢低布局。
• 工业硅：产量小幅下降，库存高位，成本支撑偏强，短期偏强震荡。
• 多晶硅：库存持续高位，现货价格下移，光伏下游价格回落，建议谨慎持空或部分止盈。

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能源化工

• 原油：美伊局势升级推高油价，俄油出口受阻，油价站上100美元，短期偏强。
• 沥青：受油价支撑，库存有望去化，4月后新合同价走高，支撑市场底部。
• PX：受石脑油强势及装置检修影响，价格偏强，对石脑油价差保持低位。
• PTA：跟随PX走高，但涨幅受限于下游负反馈，预计偏强运行。
• 乙二醇：海外供应收缩，价格上行，但需关注终端需求变化。
• 短纤：受原油带动，维持偏强格局，关注终端订单恢复情况。
• 甲醇：供需修复，港口加速去库，基差结构支撑价格，关注地缘缓和及下游变化。
• PP：供应收缩，需求提升，市场紧张，关注霍尔木兹海峡通航情况。
• LLDPE：供减需增，库存去化加速，价格偏强，地缘政治仍是关键变量。
• 尿素：政策保供稳价，工业刚需托底，市场情绪偏强，短期窄幅震荡。

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农产品

• 美豆：生柴政策落定，政策利多出尽，中美贸易前景不确定，短期多头获利了结。
• 豆菜粕：进口大豆到港减少，库存去化加快，豆粕与菜粕价差走扩，阶段性偏紧。
• 油脂：受原油上涨驱动，油脂价格仍有上涨潜力，但需关注终端负反馈及阶段性丰产预期。
• 玉米：基层粮源惜售，高价成本支撑，下游需求旺盛，但4月初拍卖消息可能带来压力。
• 生猪：散户惜售，集团出栏小幅降重，养殖利润亏损加剧，现货或持续走弱，远月预期改善。

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数据来源

• 数据来源包括：Wind、iFind、彭博、路透、百川盈孚、Mysteel、SMM等。

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风险提示

• 中东局势反复可能引发市场情绪波动，需密切关注地缘政治变化。
• 国内经济复苏不及预期、政策实施力度不足、海外需求疲软等风险需警惕。
• 大宗商品价格受成本端及政策面影响较大，建议谨慎操作，控制风险。

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