20240505-华源证券-申能股份-600642.SH-优质资产价值凸显_连续两季度业绩历史新高_3页_464kb

申能股份2023年报及2024一季报总结：业绩创历史新高，煤电业务扭亏明显

一、业绩亮点

1. 2023年净利润同比增长220%：全年实现归母净利润345.9亿元，达到历史最高水平；
2. 2024一季度净利再创新高：实现归母净利润115.9亿元，同比增长58%，超出市场预期，业绩增长主要来自于煤电盈利修复和投资收益增加。

二、资产质量与业务格局

1. 煤电业务
   • 全面扭亏（除吴泾二发、外高桥一发外），四季度业绩创历史新高；
   • 上市公司中度电耗最低，受益于长三角电力供需趋紧，一季度发电量同比增幅显著。
2. 新能源业务
   • 底装机容量达5121.5万千瓦，净利润同比增长646%，主要子公司盈利能力持续提升。
3. 天然气与管网业务
   • 2023年净利润32.8亿元，业绩稳定，成为公司稳健发展的重要支撑。

三、股东回报与治理能力

• 平均现金分红比例超50%，最高年分红比例达70%；
• 管理层治理绩效突出，员工人均创利领跑行业，长江电力持股比例高，兼具稳定性与市场认可度。

四、政策与行业机遇

1. 在电力市场化改革进程中，上海地区电力供需偏紧、政府政策支持力度大，公司有望成为电改标杆企业；
2. 销售电价政策友好是公司核心优势之一。

五、投资建议

华源证券维持买入评级，上调2024-2026年归母净利润预测分别为430.6亿、474.9亿、500.9亿元，当前PE分别为10X、9X、8X，建议关注其电力改革与能源转型领域的领先优势。

综上，申能股份业绩稳步增长，盈利能力强化，长期潜力值得看好。