20221209-东吴证券-万通发展-600246.SH-签署_频率项目业务合作协议_助力公司通信与数字科技战略转型_3页_337kb

万通发展 (600246) 总结

核心内容概述

万通发展近期宣布签署《频率项目业务合作协议》，拟投资5亿元成立通信业务全资子公司，以推进公司通信与数字科技战略转型。该举措标志着公司在5G应用及卫星互联网领域布局进一步深化，重点围绕5G专网、低空经济和卫星通信等前沿数字经济方向展开。

主要观点

• 战略转型：公司正积极向通信与数字科技领域转型，通过与子公司及外部单位的合作，加速在5G和卫星互联网等新兴市场的布局。
• 技术支点：公司通过控股子公司万通盛安和知融科技，形成两大战略技术支点。万通盛安专注于5G和低轨卫星基站的相控阵天线技术，知融科技则致力于提供高性能的芯片级解决方案。
• 频率许可：工信部已向中国商飞发放首个企业5G专网频率许可，推动5G工业互联网发展，公司有望借助这一契机加快在5G应用领域的拓展。
• 盈利预测调整：公司2022-2024年归母净利润预测从2.11亿元、2.43亿元、2.85亿元下调至0.18亿元、1.45亿元、2.15亿元，反映当前转型阶段的阶段性影响。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司卫星互联网等新业务将带动其稳步向上。

关键信息

合作与投资

• 与某单位签署《频率项目业务合作协议》，拟投资5亿元成立通信业务全资子公司，以专项保障项目推进。
• 万通盛安成为数研院常务副理事长单位，与数研院合作开展5G专网、低空经济、卫星及地空互联网等研究。

技术布局

• 万通盛安的“Ka波段超稀疏非谐波相控阵天线”项目获信通院《科学技术成果评价报告》及证书，评价为国内领先、国际先进。
• 知融科技专注于新一代平板阵列天线系统和毫米波通信系统，提供国产化替代芯片解决方案。

财务数据

营收与利润

• 2021年：营业总收入813百万元，归属母公司净利润185百万元。
• 2022年预测：营业总收入578百万元，归属母公司净利润18百万元。
• 2023年预测：营业总收入636百万元，归属母公司净利润145百万元。
• 2024年预测：营业总收入708百万元，归属母公司净利润215百万元。

每股收益与估值

• 2021年：每股收益0.09元，P/E为116.80倍。
• 2022年预测：每股收益0.01元，P/E为1,203.81倍。
• 2023年预测：每股收益0.07元，P/E为148.68倍。
• 2024年预测：每股收益0.10元，P/E为100.57倍。

财务指标

• 资产负债率：2021年为31.78%，预计2024年降至24.78%。
• 每股净资产：2021年为3.42元，预计2024年为3.60元。
• ROE-摊薄：2021年为2.63%，预计2024年为2.90%。

现金流量

• 2021年：现金净增加额108百万元。
• 2022年预测：现金净增加额315百万元。
• 2023年预测：现金净增加额-41百万元。
• 2024年预测：现金净增加额0百万元。

市场数据

• 收盘价：11.57元。
• 一年最低/最高价：7.16元/12.10元。
• 市净率：3.90倍。
• 流通A股市值：23,764.89百万元。
• 总市值：23,764.89百万元。

风险提示

• 战略转型不及预期。
• 项目进展不及预期。

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上。
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间。
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间。
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间。
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

相关研究

1. 《万通发展(600246)：万通盛安获得信通院国际先进评定，卫星互联网领军者持续取得显著成果》（2022-07-24）
2. 《万通发展(600246)：控股知融科技，布局相控阵T/R芯片等关键环节，稳步推进卫星互联网战略》（2022-07-10）

总结

万通发展正通过与子公司及外部单位的合作，推进通信与数字科技战略转型，重点布局5G应用及卫星互联网领域。公司技术实力逐步增强，未来有望在新业务中实现增长。尽管当前盈利预测显示2022年净利润大幅下滑，但2023-2024年有望回升。公司维持“买入”评级，但需关注战略转型及项目推进的风险。