20220724-东吴证券-万通发展-600246.SH-万通盛安获得信通院国际先进评定_卫星互联网领军者持续取得显著成果_9页_485kb

万通发展 (600246) 总结

核心内容

万通发展控股子公司北京万通盛安通信科学技术发展有限公司的“Ka波段超稀疏非谐波相控阵天线”项目获得中国信息通信研究院的科技成果评价，项目成果被评定为“国内领先、国际先进水平”，标志着公司在卫星互联网技术领域取得重要突破。

主要观点

• 技术突破：万通盛安研发的Ka波段超稀疏非谐波相控阵天线，通过结合单元位置摆放的数学原理和电子扫描的时间差原理，大幅降低了阵元数量，解决了传统相控阵天线成本高、散热差等问题，提升了技术性能和经济价值。
• 应用前景：该技术在Ka频段卫星通信、军用雷达和5G通信等领域具有广泛的应用前景，有助于推动低轨卫星互联网的发展。
• 行业趋势：全球范围内，各国政府及头部企业加快卫星互联网布局，如美国、韩国、澳大利亚等均推出相关战略，SpaceX和OneWeb等企业加速星座部署。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归属母公司净利润分别为2.11亿元、2.43亿元、2.85亿元，对应的PE估值分别为102X、89X、76X，分析师维持“买入”评级，认为公司战略转型稳步推进，且在卫星互联网关键环节具备卡位优势。

关键信息

项目成果

• 评分：项目综合得分540.1分，达到国际先进水平。
• 技术优势：相比传统满布相控阵天线，该技术将阵元数量从256降至128，节省近480万元元器件成本，具备低成本、易散热、低功耗、低剖面等优势。
• 性能指标：工作频段为35GHz，支持半双工模式，波束宽度≤4°，副瓣≤10dB，增益≥30dBi，EIRP≥42dBW，重量仅3.5Kg，体积小且性能优越。

项目影响

• 产业意义：推动高低轨卫星通信应用市场发展，对军用雷达和5G通信有借鉴意义。
• 协同效应：万通盛安与知融科技协同，支撑公司战略转型，强化卫星互联网布局。

全球部署趋势

• 国家层面：上海、美国、澳大利亚、韩国等国家和地区均加快卫星互联网布局，设立专门机构或发布战略规划。
• 企业层面：SpaceX打破年度发射记录，OneWeb计划完成648颗卫星部署，亚马逊柯伊伯计划部署数千颗卫星。

财务预测

财务数据（2021A与2022E）

风险提示

• 战略转型进展不及预期；
• 项目进展不及预期。

投资评级

• 公司评级：买入（维持）；
• 行业评级：未明确提及，但公司战略转型和卫星互联网布局获得积极评价。

结论

万通发展通过其控股子公司万通盛安在卫星通信领域的技术突破，成功卡位卫星互联网关键环节，推动公司战略转型。技术成果获得国际认可，预计未来三年盈利持续增长，PE估值逐步下降，投资价值显现。分析师持续看好公司发展前景，维持“买入”评级。