20180814-华创证券-中南建设-000961.SZ-2018年中报业绩点评_利润率触底回升_负债显著优化_业绩拐点已现_6页_543kb

报告摘要

中南建设在2018年上半年实现了显著的业绩增长，标志着公司业绩拐点的到来。公司通过优化运营、控制成本以及积极扩张，成功提升了盈利能力，并增强了市场竞争力。

业绩大幅增长：2018年H1公司实现营业收入153.2亿元，同比增长20.9%；归属上市公司股东的净利润9.3亿元，同比增长180.1%；基本每股收益0.25元，同比增长180.2%。
毛利率显著提升：报告期末毛利率和归母净利率分别为22.2%和6.1%，同比分别增长5.6pct和3.4pct，显示公司盈利能力明显改善。
销售与预收款增长：上半年实现销售金额652亿元，同比增长44%；预收账款达921.6亿元，同比增长34.7%，为未来业绩增长提供了保障。
积极拿地扩张：公司新增项目80个，拿地面积1,138万平方米，拿地金额493亿元，拿地均价占销售均价的35%，显示公司成本控制能力良好。
负债结构优化：2018H1末资产负债率和净负债率分别为89.9%和192.9%，较2017年末分别下降0.7pct和40.3pct，表明公司财务状况有所改善。
股权激励计划：公司于7月17日公布股权激励计划，行权价格为6.33元，三年内业绩承诺为20、40、70亿元，三年CAGR为126%，彰显公司发展信心。

项目	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	30,552	43,229	72,511	122,448
净利润	538	2,262	4,039	7,029
每股收益	0.16	0.61	1.09	1.89
P/E	35.1	9.3	5.2	3.0
P/B	1.5	1.3	1.1	0.8

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	-11%	41%	68%	69%
EBIT增长率	-28%	302%	73%	71%
归母净利润增长率	48%	275%	79%	74%
毛利率	16%	22%	22%	22%
净利率	2%	5%	6%	6%
ROE	4%	14%	20%	27%
ROIC	1%	5%	6%	7%
资产负债率	91%	92%	94%	95%
债务权益比	9.5	11.3	15.3	19.6
流动比率	1.4	1.3	1.2	1.1
速动比率	0.5	0.4	0.4	0.4
总资产周转率	21%	21%	24%	26%
每股净资产	3.79	4.35	5.35	7.08

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