20210516-万联证券-银行行业周观点_4月信贷增速总体保持平稳_7页_939kb

银行行业周观点总结（05.10-05.16）

核心内容

4月金融数据公布显示，银行行业信贷增速总体保持平稳。短期贷款收缩符合市场预期，而中长期贷款增长依然强劲，尤其是企业中长期贷款在2020年同期高基数背景下，仍实现同比多增，表明经济内生动能仍在释放。不过，结合票据贴现和非银金融结构贷款的变动，实体融资需求出现一定波动。

上市银行一季度业绩数据显示，整体资产质量持续改善，为银行板块估值提升提供了支撑。在息差方面，贷款利率或企稳回升，负债端综合成本有所上升，但预计增幅有限，未来几个季度净息差走势有望保持稳中向好。全年来看，银行板块业绩增长预计保持稳健，业务结构优化的公司估值提升空间较大。

主要观点

• 信贷结构：短期贷款收缩，中长期贷款增长稳健，反映经济复苏动能持续。
• 资产质量：上市银行一季度资产质量持续改善，支撑板块估值提升。
• 净息差：贷款利率或企稳回升，负债端成本上升有限，净息差有望保持稳定。
• 全年展望：银行板块业绩增长稳健，业务结构优化的公司更具估值提升潜力。

关键信息

市场表现

• 上周银行指数上涨 1.13%，沪深300指数上涨 2.29%，银行板块跑输沪深300指数 1.16个百分点。
• 年初至今，银行板块整体上涨 11.21%，沪深300指数下跌 1.93%，银行板块跑赢沪深300指数 13.14个百分点。
• 个股方面，大部分银行股实现正收益，常熟银行、南京银行、青岛银行涨幅居前。

流动性和市场利率

• 央行通过公开市场操作净投放 400亿元。
• 各期限理财产品收益率：1月期 3.19%（下降20BP），3月期 3.69%（上升3BP），1年期 3.5%（保持不变）。
• 同业存单实际发行规模 5391亿元，平均票面利率 2.8%，发行规模回升，票面利率小幅上行 1BP。

行业和公司要闻

• 行业要闻：央行发布4月金融统计数据，4月社融新增 1.85万亿元，同比少增 1.25万亿元，较2019年4月多增 1797亿元。4月末社融存量规模 296.16万亿元，存量同比增速 11.7%，环比下降 0.6个百分点。
• 公司要闻：南京银行获证监会核准公开发行 200亿元可转换公司债券，期限为 6年，需严格按照募集说明书及发行公告执行，批复有效期为 12个月。

风险提示

• 疫情持续可能对资产质量造成不利影响。
• 贷款利率大幅下行可能压缩银行净息差。
• 整体经济形势若持续走弱，企业营收恶化将影响银行板块业绩表现。

投资评级

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上

基准指数

• 基准指数为 沪深300指数。

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