20230212-申港证券-银行行业研究周报_1月金融数据点评-信贷开门红_11页_1mb

报告摘要

2023年1月金融数据整体呈现“开门红”态势，社融及信贷数据高于市场预期，显示金融体系对实体经济的支持力度有所增强。但数据仍存在结构性分化，企业端信贷需求改善明显，而居民端信贷增长乏力，同时居民存款意愿持续增强。

社融数据表现：1月新增社会融资规模5.98万亿元，同比少增1959亿元，主要受信贷投放超预期带动，但企业债券和政府债券融资拖累明显。
信贷结构分化：
- 企业端：人民币贷款同比多增9200亿元，中长期贷款大幅增长，显示企业融资需求修复。
- 居民端：居民贷款同比少增5858亿元，消费意愿低迷及地产销售疲软是主因。
存款端高增：居民存款同比多增7900亿元，显示居民储蓄意愿增强，与消费信心不足及净值理财赎回有关。
M2与M1增速：M2同比增长12.6%，环比上升0.8pct；M1同比增长6.7%，环比上升3pct，显示资金活化程度提升。
投资策略：1月社融数据释放积极信号，但信贷高增的持续性仍需关注。银行板块估值处于历史低位，具备安全边际，建议关注两类银行：
- 疫后基本面修复明显的股份制银行，如招商银行、兴业银行、平安银行；
- 区域经济具有韧性的城农商行，如江浙地区的宁波银行、常熟银行、江苏银行、南京银行等。
市场表现：本周银行板块下跌0.61%，跑输沪深300指数0.25个百分点，板块内国有银行表现优于股份制银行，部分城商行表现亮眼。

行业评级：增持、中性、减持
- 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
- 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上
公司评级：买入、增持、中性、减持
- 买入：6个月内相对收益率15%以上
- 增持：6个月内相对收益率5%~15%之间
- 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
- 减持：6个月内相对收益率5%以下