20130830-申万宏源-新三板书写中小企业融资新蓝图_15页_556kb

新三板市场总结

核心内容

新三板，即全国中小企业股份转让系统，是为中小企业提供股权交易和融资平台的全国性场外市场。它作为我国多层次资本市场的重要组成部分，旨在解决中小企业融资难题，推动其发展。

主要观点

1. 新三板的功能定位

   • 新三板为中小企业提供股份流动性、融资功能及规范运作的支持，助力其进入更高层次的资本市场。
   • 与主板、创业板、中小板相比，新三板企业具有规模小、盈利能力强、成长性好等显著特征。

2. 新三板的发展历程

   • 自2006年试点以来，新三板逐步扩大试点范围，2013年正式运营并推出新交易制度，标志着市场进入加速发展新阶段。
   • 2013年6月国务院常务会议部署进一步扩容方案，新三板全国范围扩容进入倒计时。

3. 新交易制度五大变化

   • 挂牌条件放宽，允许非高新技术企业、外资股、个人投资者参与。
   • 交易方式扩展，包括协议、做市、竞价等。
   • 投资者门槛降低，机构客户500万、个人投资者300万资产加2年投资经验。
   • 股权融资更加便捷，部分企业可豁免审批。
   • 审核要求更加严格，由证监会直接负责，主办券商需更全面核查企业合规性。

4. 未来发展趋势

   • 新三板将加速全国范围扩容。
   • 投资者队伍将快速扩大。
   • 做市商制度将逐步实施。
   • 转板机制将被引入，部分无法直接IPO的企业可先转板新三板，待条件成熟后再进入A股市场。

关键信息

挂牌企业概况

• 挂牌数量：截至2013年8月23日，新三板挂牌企业（含曾挂牌）共计314家，其中已转板企业7家。
• 总股本与市值：307家挂牌企业总股本为83.7亿股，总市值超300亿元。
• 交易活跃度：新三板年度换手率远低于主板，2010-2012年分别为2.56%、2.93%、2.07%。

行业分布与财务特征

• 行业集中度：新三板企业主要分布在计算机、机械和传媒领域，三行业合计占比66.5%。
• 财务特征：
  • 规模较小：新三板企业年度平均利润约在0.05-0.07亿元。
  • ROE较高：新三板企业平均ROE为14%，高于其他板块。
  • 成长性好：新三板企业2012年平均营业收入增长率为19%，表现出较强的盈利能力与成长潜力。

估值情况

• PE与PB：新三板整体自2011年至2013年上半年的平均PE为17.30倍，PB为2.73倍。
• 细分行业估值：
  • PE前三行业：教育咨询（47.54倍）、公用事业（38.87倍）、机械设备（25.33倍）。
  • PB前三行业：采掘（5.86倍）、传媒（4.75倍）、电子（3.52倍）。

主办券商分布

• 推荐公司数量：申银万国、长江证券、齐鲁证券分别以49家、19家、17家的推荐公司数位列前三。
• 市场份额：申银万国市场份额最高，为15.96%，长江证券为6.19%，齐鲁证券和广发证券均为5.54%。

总结

新三板作为我国多层次资本市场的重要补充，为中小企业提供了重要的融资与股权交易平台。尽管目前交易活跃度较低，但随着制度完善与市场扩容，新三板有望在未来3-5年迎来快速发展，成为中小企业融资的重要渠道。同时，新三板企业表现出良好的成长性和较高的ROE，显示出其在资本市场中的独特价值。