20241230-东证期货-甲醇年度报告_寒霜将尽_春意可期_29页_1mb

甲醇市场年度分析与展望（2024-2025）

市场回顾（2024）

• 供需格局：中国甲醇市场2024年处于供需过剩延续阶段，内地整体过剩达220万吨，港口需求放缓（增速-6%）。供给端受政策限制，全年新增产能仅85万吨，需求端虽有高投产（非烯烃需求增速104%），但产能过剩问题突出。
• 价格表现：甲醇期货呈现“N”型走势，价格波动率下降。供给弹性释放（煤制甲醇利润修复）与需求疲软博弈，导致全年价格承压。

2025年展望

内地供需变化

• 供给端瓶颈：2025年新增甲醇产能集中于新疆一体化项目，对内地影响有限。煤价下行支撑利润修复，供应弹性延续。
• 需求端自然增长：非烯烃需求增速回落至3%，供需增量差收窄至85万吨，内地供需格局或小幅改善，但仍面临过剩压力，紧张直至2026年。

港口供需转向平衡

• 供应增量：海外新增产能（如马来西亚、伊朗）贡献部分供给，非伊货源减少提供季节性宽松。
• 需求提振：沿海新增下游（MTO、醋酸）投产，尤其港口MTO开工率提升，供需或在2025年转平衡，焦点转向季节性紧张（伊朗限气预期）。

投资策略

• 短期：关注前期供应收缩（春检、限气）、港口去库及MTO利润博弈，建议采用买入跨式期权策略。
• 中长期：05合约多头逻辑较强，01合约受季节限气预期支撑，09合约则因需求旺季未到及预期修正承压。波动区间预估2200-2900元/吨。
• 风险提示：新增MTO装置外采甲醇、伊朗限气提前解除。