20240114-华创证券-_宏观快评_2023年12月通胀数据点评_通胀_回顾2023_初窥2024_13页_1mb

2023年通胀回顾

2023年，中国通胀整体偏低，CPI同比为0.2%，是2013年以来最低；核心CPI同比为0.7%，PPI同比为-3%。主要原因是供需不平衡：猪价和油价拖累、耐用品需求疲软、房租压力，以及国际大宗商品价格调整。

• 具体驱动因素：猪肉价格下跌11.3%拖累CPI约0.2个百分点；油价中枢下移影响能源项；耐用品消费弱、供给强，汽车价格全年下降4%；房租同比下降0.2%；核心服务价格短期超季节性上涨但回落，PPI地产相关需求不足。

2024年通胀展望

预计2024年通胀回升通过解决供需不平衡和扩大需求实现：

• 通胀提升重点：扩大需求，中央加杠杆最确定，居民消费不确定性大。
• 预测基准：CPI同比约0.5%，核心CPI同比约0.9%；PPI同比约-0.5%，政府投资利好建筑业和上游行业，中游制造业供给需求待观察。